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股票估价 本章目录 6.1 普通股的现值 6.2 股利贴现模型中参数的估计 6.3 普通股和优先股的特征 6.4 股票市场 6.1 普通股的现值 任何资产的价值等于其预期未来现金流的现值. 股票产生的现金流主要有： 股利 资本利得 短期持有股票： 不同股票的估价 零增长 固定增长 阶段增长 情形1： 零增长率 假定股利在可预见的未来保持不变 因为未来现金流固定不变，零增长股票的价值就等于永续年金的现值 情形2：固定增长率 假定股利以一个固定增长率g增长 因为未来现金流以一个固定的增长率增长，固定增长率股票的价值就等于永续增长年金的现值 假定Big公司刚刚发放$0.50股利，预期该股利每年的增长率为2%。如果市场要求的报酬率为15%，计算该股利的价格？ 情形3：阶段增长率 假定股利在可预见的未来具有不同的增长率，以后将以一个固定不变的增长率增长。 要对阶段增长的股票进行估价，我们需要： 估计在可预见的未来其股利水平 当股票成为固定增长股票时，估计其未来价格 以适当的贴现率计算估计的未来股利的现值和未来股票价格 假定股利在前N年的增长率为g1 ，以后的增长率为g2 计算它们之和： 增长率为g1的N年增长年金 加上从N+1年开始的增长率为g2永续增长年金的现值 阶段增长率：例子 某股票刚刚发放$2的股利，该股利预期在前3年的增