我国石油需求增长稳健但结构不平衡(pdf 32页).pdfVIP

行业聚焦 研究报告 2010 年 8 月 24 日 能源 大宗商品研究 孔庆影 中国石油需求 分析员 SAC 执业证书编号：S0080210060015 kongj@ 增长稳健，但结构不平衡 中国的石油总需求依然强劲。2010 年上半年，中国原油消费达 875 万桶/ 天，同 比增长 19.8％。同时，2 月份以来，原油商业库存一直相对稳定在 2 亿桶左右。 虽然上半年中国部分成品油的出口量有所增加，总体而言，中国在这一期间仍是 成品油净进口国。 然而，不同油品呈现出不同的消费模式。具体而言，由于中国工业产能持续快速 扩张，主要用于工业的成品油需求增长迅速。相反，与私人消费密切相关的汽油 需求量几乎与去年同期持平，这是由于：1）真实汽油消费量的低估；2）消费者 持续偏好节能汽车，政府补贴是刺激因素之一。 节能减排效果已经显现，重油尤其是燃料油的消费量下降。上半年燃料油消费量 同比下降 6.9%至 66 万桶/ 天，主要反映关停高污染发电厂和小型炼油厂以及发电 商逐渐以清洁能源替代燃料油。 基于我们对经济前景的预期以及油品自下而上的分析，我们预计 2010 年中国成 品油需求量将同比增加 9.7 ％，达 930 万桶/天。具体来说，预计石脑油和柴油需 求将分别增长 22.9％和 11.7％，汽油和煤油的需求增速将较去年有所放缓，而燃 料油需求则将继续下降。预计 2011 年成品油需求将同比增加 6.7％，反映退出政 策的紧缩性影响。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1) 中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2) 中国国际金融（新 加坡）有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的 accredited investors and/or institutional investors。发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之 Financial Advisers Act 第 36 条就任何利益及/ 或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。 本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 大宗商品：2010 年 8 月 24 日 目录 石油综述 4 中国石油需求仍然强劲4