康得新公司股权激励有效性及其影响因素的分析.pdfVIP

康得新公司股权激励有效性及影响因素研究 摘要 现代企业所有权和经营权的相分离引发了管理者和所有者在公司经营 决策时产生代理矛盾。股权激励在西方被认为能够削弱代理成本，使得管 理者和所有者目标趋于一致。在借鉴国外经验后，我国很多公司也采用授 予公司雇员特别是管理人员股票期权的方式来对其进行激励。然而不少国 内的经验研究表明，我国不少上市公司的股权激励并没有达到预期的效果， 其原因在于股权激励方案被设计成变相的利益输送，或成为大股东与管理 层合谋“掏空”上市公司的工具。因此，股权激励对上市公司的业绩影响 迄今存在三种不同的假说：激励假说、管理层福利假说和“掏空’’假说。 上市公司股权激励方案效果如何，究竟是符合激励假说，还是管理层福利 或者“掏空”假说；上市公司在何种治理环境下股权激励方案才能取得良 好的激励效果?这些问题的研究对于评判上市公司股权激励方案的有效性， 对于上市公司利益相关者的决策均具有重要意义。 康得新公司是2010年上市的高科技民营上市公司，自2011起连续推 出三期面向企业高管和技术人员的股权激励方案，引起市场广泛关注。本 文以康得新公司股票期权激励方案为研究对象，对公司股权激励方案的实 施效果进行评估，并从大股东、董事会和审计机构三个方面研究影响公司 股权激励方案有效性的因素。 本文通过案例研究得出以下结论：康得新公司股权激励方案从总体上 符合激励假说，对康得新公司的高管和核心技术人员实施了有效的激励， 万方数据 企业财务业绩显著提升，股权激励方案得到了机构投资者的广泛认同，市 场反应良好。本文认为，康得新公司具有技术研发背景、拥有股权分享理 念并能对上市公司实施稳定控制的大股东对股权激励方案的有效性具有决 定性作用；康得新公司董事会的规模、知识结构和能力结构以及审计机构 的声誉也对康得新公司股权激励方案有效性产生了重要影响。 本文对于民营上市公司设计有效的股权激励方案，营造良好的股权激 励环境具有重要的借鉴价值；对于上市公司的利益相关者评判股权激励方 案的有效性也能够提供有意义的参考。 关键词：康得新公司，股权激励，有效性，影响因素 Ⅱ 万方数据 JJIIrlJI IIIIII[1llllll llllUlrllllIIIJ THERESEARCHOF EFFECTIVENESSAND FACTORSOFKANGDEXIN’S INCENTIVE EQUITY AB STRACT The ofmodem and separation enterprise’Sownership managementrights conflictsbetween and triggersagency ownersinthe managers company’S businessdecisions．Inthe incentiveisconsideredtobeatool west,equity which isableto