中国上市公司国有股减持分析研究.pdfVIP

摘 要 摘 要 通过国有股减持来解决股权分置问题一直是学术界和实务界争论的焦点，而 国有股减持模式的选择更是上市公司国有股减持研究的重大方向之一，选择切合 实际的减持模式是解决我国上市公司股权分置问题、进一步发展中国证券市场的 重要环节。当前，股权分置改革已进行过半，试点公司主要尝试利用送股方式解 决问题；然而，国有股减持与股权分置改革并非同一个概念，其完成的方式只能 是渐渐而行，不能急于求成。 国有股减持是一项意义重大的系统工程。首先，国有股减持是贯彻国有经济 战略布局调整、优化产业结构的重要步骤，通过减持，使国有资本逐步退出一般 竞争性行业，实现国有资源优化配置；其次，国有股减持有助于完善上市公司的 法人治理结构，保障中小股东的合法权益，通过降低上市公司过高的国有股比例， 优化股权结构、增大公司股份的市场化份额，构造一个有利于改善公司经营业绩 的新的股权结构和利益平衡体；此外，国有股减持从长远来看有利于证券市场规 范发展，而通过国有股配售方式减持国有股可以有效降低证券市场市盈率并扩大 市场容量，以抑制过度投机，增强市场的稳定性。 本文立足于从理论角度探讨国有股减持，首先进行国有股减持的理论介绍， 随后对我国实行国有股减持的具体行业作出实证分析，最后比较几种具有代表性 的减持方式，在找出最佳的减持办法之后，再来研究减持价格的确定。总体来说， 文章共分为三个部分： 第一部分对国有股减持的历史脉胳进行梳理，从早先的国有股减持开始谈 起，一直到当前的股权分置改革；随后回顾相关理论文献，进而对理论和实践中 提出的种种国有股减持方案作一个评价介绍，最后得出后文所阐述的两个基本结 论：国有股配售是大规模减持国有股的主要方式以及在国有股配售中引入认股权 证的必要性和几点设想。 第二部分研究国有股减持行业分布及减持比例问题。文中提出我国上市公 司国有股减持工作必须遵循国有资本分布规律、依照不同行业实行不同的减持比 例的观点，并在搜集大量证券市场上市公司基本数据的基础上作出一个初步的实 证分析，进一步为文章的立论提供依据。 中国卜市公司国有股减持研究 第三部分着重对国有股配售定价政策进行研究。笔者分析比较了几种股票 价值评估方法，最后得出在国有股配售减持中，将每股净资产视为国有股内在价 值，并结合市场定价方式是一种相对较为可行的定价方式的结论。 关键词：国有股减持；上市公司；配售定价 ABSTRACT ABSTRACT China’sstockmarkethascome thickandthinsincethe of through Mimstry FinanceannouncedtheGovernmentenactmentfor Social Fund collecting Securityby sharesinJune the decreaseofthe reducingstate—holding 2001，followedby sharp andShenzhenstock discussionof Shanghai index，thegreat reducingstate—holding thenthe of sharesintheinternalstockmarket shares，and stopreducingstate—holding announcedtheStateCouncil． by Fromall the