保荐人制度分析研究.pdfVIP

中文摘 要 自 1995 年 6 月 ，伦敦 证券 交 易所 成立 另项投 资市场 (A IM) 并创 设 “保荐 人 制度 ” 以来 ，加 拿 大 多伦 多证 券 交 易所 、香港 联交所 、马来 西亚创 业 板 市场 (MES DAQ )、我 国 内地 主板 市场 都先后 引入 “保荐人制度 ”。保 荐 人 制度 设立 的 基 本理论依据 是证券 市场存在 的 “信 息不对称 ”性 ，为 了打破信 息不对称状况 ， 建立有 效市场 ，有 必要通 过设立一种 “融 资 中介组织 ”并要求它承担保证 申请 上 市企业 符合 申请 条件 、保 证信 息披 露质 量 的义务和 赋 予其 相应 权 利 ，使投 资 者 利 益 得 到有 效保 护 ，这样 ， “保荐人 制度 ”应运 而生 。 我 国证 券 市场 作 为一种 典型 的 “新 兴加 转 轨 ”市场 ，正经 历着 由政 府 主 导 向市场 竞 争转 变 ，股 票 发行 体制 也经 历 了从 “审批制 ”到 “核准制 ”的转变 ， 并继续 向注 册 制 迈进 ，因应 这 一进 程 ，我 国证监会 于 2004 年 引入 “保 荐 人制 度 ” (以 《证券 发行 上市保荐制度 暂行 办法 》 的实施 为标 志 )，并于 2008 年 做 第 一 次修 订 完善 (以颁 布 实施 《证 券 发行上市保 荐业 务管理 办法 》为标 志 )。 “保荐 人 制度 ”在 我 国 内地 的实施产 生 了积 极 的效 果 ，培养 了一批 高质 量 的保 荐机 构① 与保荐 代表 人 ，提 高 了上市 公 司 的质 量 ，得 到市场 的广泛 赞 同和支 持 。 同时 ， 基 于我 国证券 市场 “新 兴加 转 轨 ”和证 券 市场 法律规制 不完 备 的现状 ，年 轻 的 我 国 “保 荐 人制度 ”也存在许 多缺 陷 ，包 括 : 我 国证 监会 在 法律 地位 上缺 乏独 立 性和 权 威 性 、证 监会 执法 方 面缺 乏法律 保 障和制约 、保荐 人及 其 主 要 工 作 人 员 资格 准 则要 求 低 、对 保 荐 人 独 立 性 缺 乏规 制 等等 ，因此 学 习成 熟证 券 市场 的 “保 荐 人 制 度 ”实施 经 验 ，完 善 我 国 “保 荐 人制 度 ”非 常必 要 。本 文 的主 旨就 在 于通 过 比较 分析 ， 明确 我 国保 荐 人制 度 的缺 陷 ，并提 出具 体 的完 善 建 议 ，在 结 构 上 ，本 文 分 五 部 分展 开论述 : 第 一 部 分 为 “保 荐 人 制 度 基 础 理 论 ”，主 要 论 述 “保 荐 人 制 度 ”的理 论 基 础 ， 借 此 阐 明 “保 荐 人 制 度 ”设立 的必 要 性 和 制 度 设 计 的依据 。 第 二 部 分 为 “世 界 主 要 国家 (地 区 ) 保 荐 人 制 度 评 介 ”，主 要 是 对 世 界 主 要 国家 (地 区 ) 保 荐 人 制度 进 行 介 绍 与评 析 。 第 三 部 分 为 “我 国保 荐 人 制 度 的设立 背 景及 最 新修 订 ”，主要 阐 明我 国保 荐 ① 我 国 内地 用 “保 荐机 构 ”一词指 称 “保 荐人 ”。 人制度 的历史与现状 。 第 四部 分 为 “我 国保荐人制度缺 陷分析 ”，在对 比分析 我 国与各 国 (地 区) 保 荐 人制度 的基础上 ，指 出我 国保荐人制度 的缺 陷 。 第 五部分 为 “关于完善我 国保荐人制度 的几 点建议 ”，在第 四部分分析 的基 础 上 ，为我 国保荐 人制度持续完善提供建议 。 关键 词 : 保荐 人 比较 缺 陷 完善 A b straC t S in e e the Lo n d o n S to ck E x ch an g e fou n d ed A n o th er In v e stnl ent M ark et (A IM ) 皿 d Cfeated