人民币汇率对我国物价水平的影响.pdfVIP

【财政金融 】 人 民币汇率对我 国物价水平的影响 ●王必达，卿 陶 (兰州商学院经济学院，甘肃兰州 730020) 内容提要 ：随着人民币汇率的升值，汇率升值导致的物价传递效应越来越引人关注。本文通过构建一个包含资本市场的模型， 考察人民币升值对国内物价水平的影响。通过对2000年至2013年的数据实证检验得出，人 民币汇率升值在长期和短期申都是导 致物价水平上升的原因。因此，稳定人民币汇率，阻止游资进入是稳定物价水平的关键。 关键词：物价水平；人民币汇率；经济产出 ． 中图分类号：F714；F832 文献标识码：A 文章编号：1003—4161(2014)03—0120一o6 DOI：10．13483／j．cnki．Uyj．2014．03．028 一 、 弓I言 境 的途径 。 人民币的汇率问题是当今中国参与全球经济的一个重要问 二、文献 回顾 题，围绕人民币汇率的主要问题有两个 ：一个是中国应该采用固 汇率作为国际经济间交往的一个关键 因素，不仅对于各国 定汇率还是浮动汇率；另一个问题也由此产生，人民币是不是被 的国际经济会产生影响，还会通过价格传递效应对各国自身的 低估。 经济产生很多影响。本文主要探讨汇率对于中国物价水平的影 从布雷顿森林体系崩溃以来 ，浮动汇率似乎成了各国特别 响。国内外关于汇率对物价水平影响的分析主要是通过价格传 是发达国家所倡导的汇率形成机制，但是在实践中，在美元本位 递效应进行的，一般认为本币升值会引起一 国的通货紧缩 ，比如 下，各国都害怕浮动 ，特别是对于许多发展中国家；他们都在某 麦金农在 《美元本位下的汇率：东亚高储蓄两难》(2005)中指出 种程度上采用了盯住美元的固定汇率制度。随着中国经济的发 东亚国家由于本国货币边缘化，不能作为国际结算货币所面临 展，特别是国际收支的双顺差，使得人民币升值压力巨大。从 的困境：由于经常账户持续顺差，大多数东亚国家都成为国际债 2005年7月以后，人民币经历了一波漫长的升值之路 ，升值幅度 权国，任何不能以本币提供信贷的国家都会 出现货币错配。一 已经接近 3O％。 方面，随着美元资产权益的不断增加，私人持有者越来越担心美 而另一方面，中国国内的物价水平却持续上升，广义货币量 元资产的货币风险，开始抛售美元，购买本国资产，导致本币有 急剧上升 ，2013年4月，中国的广义货币量已经超过百亿 ，广义 升值压力；另一方面，外国竞争者也会抱怨持续的经常账户是由 货币量与GDP的比值已经大大超过一般国家水平。伴随着广义 于本币低估造成，形成外部升值压力。在这种情况下，本币面临 货币量的急剧增加，中国正经历着一轮较为明显的通货膨胀，人 两难选择，如果允许本币升值，会导致本国出现通货紧缩 ，经济 民币在国内呈现一种贬值 的状态。按照一般货 币理论，一国货 陷入流动性陷阱；如果不允许本币升值 ，会导致外国的贸易制裁 币只有对内坚挺才能对外坚挺，但是人民币却走了一条外升内 增加。 贬的道路。通过对于中国经济数据 的观察分析，发现中国很多 国外研究汇率对进口价格的影响主要探讨汇率对进口价格 的经济数据都在2005年发生了比较明显的结构性变化，中国的 不完全传递的成因，KmgrnaIl(1986)认为汇率变动对国内物价的 净出口总额在2005年以后每年的顺差额都明显的多于汇率改 传递效应是不完全的，是因为外国供给商为了保持住产品的市 革以前，中国股市的一轮大牛市也在2005年汇率改革以后到 场份额，不愿意改变市场价格；Dornbusch(1987)用市场结构以及 来 ，中国的外汇储备也在2005年以后每年都大幅增加，这些反 产品不完全替代性来解释汇率对进口价格的不完全传递；Taylor 常的经济数据背后预示着汇率改革确实对中国经济产生了十分 (2000)认为汇率的持续冲击以及受冲击影响的厂商比例，将决 重要的影响。 定厂商对汇率变动的反应方式，他由模型分析得出一个可检验 本文主要考察人民币升值对于国内物价水平的影响，分析 假设 ，即汇率的传递是内生于一国的通货膨胀状况