补2——长期投资性资产评估.ppt

现代企业的对外投资行为 如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增持股份。 ——沃伦?巴菲特 第八章 长期投资性资产评估 第一节 长期投资评估概述 第二节 债券评估 第三节 股权投资评估 第一节 长期投资评估概述 一、长期投资分类 从企业角度出发：广义长期投资和狭义长期投资 按投资的性质： 二、长期投资评估的特点 1、长期投资评估是对 资本 的评估 2、长期投资评估是对被投资者偿债能力的评估 3、长期投资评估是对被投资者获利能力的评估 第二节 债券评估 一种有价证券 市场价格 收益现值 （一）上市交易债权的评估 上市交易的债券是指可以在证券市场上交易、自由买卖的债券，对此类债券一般采用市场法（现行市价）进行评估，按照评估基准日的收盘价确定评估值。 P＝债券评估基准日收盘价×持有量 前提：（1）债券具有高度流动性 （2）证券市场交易情况正常 例8-1 某评估公司受托对某企业的长期债权投资进行评估，长期债权投资账面余额为12万元（购买债券1200张、面值100元/张）、年利率10%、期限3年，已上市交易。在评估前，该债券未计提减值准备。根据市场调查，评估基准日的收盘价为120元/张。 据评估人员分析，该价格比较合理，其评估值为： 1200 × 120 = 144000（元） （二）非上市交易债券的评估 对于非上市交易债券不能直接采用市价进行评估，应该采取相应的评估方法进行价值评估。 对距评估基准日1年内到期的债券，可以根据本金加上持有期间的利息确定评估值； 超过1年到期的债券，可以根据本利和的现值确定评估值。——根据债券的还本付息方式 1、每年（期）支付利息，到期还本债券的评估 （1）按年支付利息，到期还本的现值公式： （2）按期支付利息，到期还本的现值公式： 其评估值为： P=50000×5%×(1+6%)-1+50000×5%×(1+6%)-2+50000×(1+6%)-2 = 49083.5 （元） 2、到期后一次性还本付息债券的评估 （1）采用单利计算终值的公式为： （2）采用复利计算终值的公式为： 某评估公司受托对B企业拥有的A公司债券进行评估，被评估债券面值50000元，系A公司发行的三年期一次还本付息债券，年利率5%，单利计息，评估基准日距离到期日为两年，当时国库券利率为4%。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩尚好，财务状况稳健。两年后具有还本付息的能力，投资风险较低，取2%的风险报酬率，以国库券利率为无风险报酬率。 根据前述的公式，该债券的评估值为： F=FV（1+m×i） =50000×(1+3×5%) = 57500 （元） P=57500÷(1+6%)2= 51175 （元） 如果这两家公司今后几年内在股票市场上根本没有交易，或者价格在不断下跌，他也觉得无所谓，因为他压根儿就不关心它们的股价变动。 第三节 股权投资评估 间接投资形式 √ 直接投资形式 一、股票投资评估 （间接投资形式） （一）股票投资概述——股票评估有关的价格： 清算价格、内在价值、市场价格 股票价值的评估一般与股票的票面价格、发行价格和账面价格的联系不紧密 而与股票的内在价格、清算价格和市场价格有着较为密切的联系 （二）上市交易股票的价值评估 对上市交易股票的价值的评估，正常情况下，可以采用现行市价法，即按照评估基准日的价格确定被评估股票的价值。 P＝该股票评估基准日价格×持有量 非正常情况下，股票的市场价值不能完全作为评估的依据，而应以股票的内在价值作为评估依据。 注：非正常情况比如股票市场发育不正常，交易不自由，存在过度投机、非法炒作行为等。 （三）非上市交易股票的价值评估 非上市交易股票，一般应采用收益法评估，即综合分析股票发行企业的经营状况及风险、历史利润水平和分红情况、行业收益等因素，合理预测股票投资的未来收益，并选择合理的折现率确定评估值。 （三）非上市交易股票的价值评估 1.普通股的价值评估 首先，全面、客观地了解股票发行企业的历史利润水平；其次，要了解企业的发展前景，其所处的行业前景、盈利能力等因素；再次，要分析企业的股利（利润）分配政策。