第三章 金融市场相关理论基础1.ppt

1.你是电视有奖游戏节目的赢家，你会选择哪项奖品？ a.2000美元现金（1分） b.一个50%概率赢得400美元的机会（3分） c.一个20%概率赢得10000美元的机会（5分） d.一个2%概率赢得100000美元的机会（9分） 2. 你在一个扑克牌游戏中输掉了500美元。为了赢回那500美元， 你愿意多投多少赌注？ a.500美元（6分） b.250美元（4分） c.100美元（2分） d.退出（1分） 3.在你投资一只股票一个月后，它突然上涨了15%。如果没有更进一步的信息，你会怎样做？ a.持有它，希望获得更多收益（3分） b.出售它，获得现有收益（1分） c.购买更多。它将可能上涨更多（4分） d.退出（1分） 4. 你的投资突然下跌了15%。它的基本面仍然看起来很好。你会怎样做？ a.购买更多。如果它在原始价格是看起来好，现在看起来更好了。（4分） b.持有并等待它的价格回升（3分） c.出售它以避免损失更多（1分） 5.你是一家刚开始运营的公司的关键员工，你可以选择下列两种方式中的任意一种来得到你的年末红利，你会选择哪种？ a. 1500美元（1分） b. 公司明年成功将带给你15000美元，而失败则会一无所得（5分） 5-18分：你是一名保守的投资者。你偏好于最小化财务风险。你的分数越低，你越谨慎。当你选择投资时，你会看中高的信用级别、良好的纪录以及朝着稳定性的方向。在股票、债券和房地产等投资选择中，集中注意力于收入。 19-30分：你是一名愿意冒险的投资者。你愿意承受更多的风险以追求更大的汇报。你的分值越高，越大胆并且愿意承受风险的程度越高。你可能想要考虑具有较高收益和低信用级别的债券、新公司的股票和利用抵押贷款的房地产投资。 风险是一项投资未来回报的不确定性的度量，它相对于某种基准并有时间长度。 在风险的定义中包含了三个极其重要的因素： （1）首先是不确定性。不确定性可以被认为是一个或几个事件（结果）发生的概率分布。因此，每一个事件的发生都应该对应着一定的概率。 （2）第二个因素是对这种不确定性的暴露。对于同样的不确定性，不同的人类活动所受到的影响是不一样的。 （3）人们通常是将损失而非收益增加的可能性看作风险。 按照风险来源不同分类 ： 1、市场风险(Market risk)：利率、汇率变动、风险，经济环境、政治环境等系统性风险（含外汇风险、政策风险） 2、信用风险(Credit risk)：违约风险 3、购买力风险(Liquidity risk)：通货膨胀等风险 4、操作风险(Operational risk)：金融机构的内部操作风险 直到现在为止，研究不确定性的最主要的数学学科是概率论 (其他还有：模糊数学、混沌理论、集值分析、微分包含等)。 概率论：列出所有可能性，并计算每种可能性发生的概率大小。 ··· ··· ··· ··· 1.期望值（均值）的概念： 期望值为： 2. 方差和标准差的概念： 为随机变量X的方差。 为随机变量X的标准差。 0.25х60%+0.5х20% + 0.25 х0%=25% 0.25х120%+0.5х10% - 0.4х25%=25% 三 风险识别 风险度量 风险管理技术 实施 审查（进行定期回顾与审查，重新制定新的风险管理方案） 风险识别： 股票经纪人与办公室文员的不同资产配置方案 举例：谁更加需要人寿保险： A 没有亲人的单身汉 B 离婚有子女，子女归配偶，且配偶有能力抚 养子女 C 丁克家庭 D 已婚且子女较小 简单的方法：方差、标准差 在金融市场中，开发一些较为复杂的模型来评估风险：例如 测量市场风险模型有VaR、ES等模型 测量信用风险模型有： J.P.摩根的Creditmetrics模型 瑞士信贷银行的CreditRisk＋模型 麦肯锡公司的CreditPortfolioView模型 风险规避 损失防护与控制 风险保留 风险转移 （1）对冲风险 通过具有相反风险的两项投资来降低总风险。例如使用远期合约和期货合约（价格风险）、互换（利率风险）、负债配比资产（流动性缺口等缺口风险）来对冲风险。 （2）投保 保险合约的四项重要特征： 1. 除外责任； 2. 最高限额； 3. 免赔额； 4. 自付金额。 （3）分散风险 通过多样化投资来降低风险 股票数量 标准差 0 0.1 0.4 0.3 0.2