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上市公司股权结构、多元化经营与企业价值研究综述 ［摘 要］ 在股权结构、多元化与企业价值关系的实证研究中，实证结果比较混乱，没有统一的结论。本文针对相关文献进行归纳总结，分析其差异原因，并提出了未来研究展望。 ［关键词］ 上市公司；股权结构；多元化经营；企业价值 1 多元化经营对企业价值的影响 在多元化与企业价值关系的实证研究中，因为衡量多元化与企业价值的指标多种多样，所以实证结果比较混乱，没有形成统一的结论。姚俊、吕源和蓝海林（２００４）发现多元化程度与资产回报率（ｒｏａ）有着显著的负相关关系。金天和余鹏翼（２００５）实证检验出我国上市公司多元化经营损害公司价值。他们认为多元化会折价，即企业实施多元化战略降低了公司价值，恶化了企业经营业绩。但傅继波和杨朝军（２００５）认为，中国上市公司多元化经营创造了价值，多元化公司的价值要高于相关专业化公司组合的价值。余鹏翼、李善民和张晓斌（２００５）的实证结果也表明，公司进行多元化活动后，多元化程度与短期绩效呈现显著正向关系。他们支持多元化溢价观点，即多元化战略增加了企业价值，改善了企业经营绩效。与上述两种结论不同的是，我国部分学者认为多元化程度与公司价值没有任何关系。刘力（１９９７）研究发现，多元化经营程度与企业的总资产收益率（ｒｏａ）和资产负债率之间基本上不存在相关关系。薛有志和周杰（２００７）采用调整的赫芬德尔指数衡量产