国际金融12资料.pptVIP

国际金融 储备管理政策 一、国际储备的概念 国际储备(International Reserve)： 是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。按照这个定义，一种资产须具备三个特征，方能成为国际储备。 第一个特征是可得性，即它是否能随时、方便地被政府得到； 第二个特征是流动性，即变为现金的能力； 第三个特征是普遍接受性，即它是否能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。 广义的国际储备 按照国际储备的定义和特征，广义的国际储备可以划分为自有储备和借入储备。自有储备＋借入储备＝国际清偿力(International Liquidity)。 通常所讲的国际储备是狭义的国际储备，即自有储备，其数量多少反映了一国在涉外货币金融领域中的地位。 而自有储备和借入储备所构成的国际清偿力，则反映了一国货币当局干预外汇市场的总体能力。 国际清偿力定义 国际清偿力定义为一个国家为本国国际收支赤字融通资金的能力。 它不仅包括货币当局持有的各种国际储备，而且包括该国从国际金融机构和国际资本市场融通资金的能力、该国商业银行所持有的外汇、其他国家希望持有这个国家资产的愿望，以及该国提高利率时可以引起资金流入的程度等。实际上，它是指一国弥补国际收支赤字而无须采取调整措施的能力。 比较来看，一国国际储备概念只限于无条件的国际清偿能力，而不包括有条件的国际清偿能力(即一国潜在的借款能力)。 二、国际储备的构成 1、自有储备（狭义） （1）货币性黄金 （2）外汇储备：是当今国际储备的主体 （3）在IMF的储备头寸 （4）特别提款权 2、借入储备（现实的） 即一国货币当局作为金融资产持有黄金。显然，非货币用途的黄金（包括货币当局持有的）不在此列。 目前，各国货币当局在动用国际储备时，并不能直接以黄金实物对外支付，而只能在黄金市场上出售黄金，换成可兑换的货币。所以，从这一角度看，黄金实际上已不是真正的国际储备，而只是潜在的国际储备。 在金本位制度下，黄金是全世界最主要的国际储备资产，但由于黄金的开采量受自然条件的限制，而且私人窖藏、工业与艺术用途的黄金需求不断增长，黄金日渐难以满足世界贸易和国际投资的扩大对国际储备的需要。能自由兑换成黄金的货币（如英镑、美元）就取代其成为主要的国际储备资产。 （2）外汇储备 是一国政府持有的、被各国普遍接受的、可自由兑换的外国货币及其表示的短期金融资产(主要是银行存款和国库券），是当今国际储备主体。 20世纪70年代以来，世界外汇储备具有两个明显特点：①外汇储备在国际储备总额中的比例迅速上升。②储备货币出现多元化。 （3）在IMF的储备头寸 在IMF的储备头寸是指成员国在IMF普通账户中可以自由提取使用的资产，又称普通提款权。 具体包括三部分：成员国向IMF缴纳份额中的外汇部分(基金份额的25％)；IMF用去的成员国本国货币份额部分；IMF向成员国的借款。 一国储备头寸的多少与该国在IMF中的份额成正比，但在国际储备中总体比重较小。如1996年全部储备头寸只占世界国际储备总额的2．87％，发展中国家的比例还要低得多。 普通提款权的构成 （4）特别提款权 是IMF对成员国按其份额分配的、可用以归还 IMF贷款和成员国政府间清偿债权债务的账面资产。一国分配得到的尚未使用完的特别提款权构成其国际储备资产。特别提款权具有与其他储备资产不同的特点： ①它不具有内在价值，是IMF人为创造的纯粹账面资产。其价格根据主要发达国家货币汇率加权平均算出； ②它没有商品贸易及金融交易基础，由IMF按基金份额比例无偿分配给成员国； ③限定在成员国政府与IMF及各成员国之间发挥作用。 特别提款权的运作 特别提款权（special drawing right,SDRs）使一种依靠国际纪律而人为创造出来的用于成员国之间债务清偿的储备资产，它的分配是无偿的，不能用于私人债务清偿。基金组织成员国均设有特别提款权帐户，当该成员国发生国际收支困难而需动用特别提款权，基金组织按有关章程通过协调指定一国接受特别提款权。 特别提款权定价 创立初，1美元＝1SDR； 20实际70年代后采用加权平均的方法确定特别提款权价值，选取5个主要国家货币，以5个国家的贸易额为权数计算特别提款权价值。 由于采用一揽子货币定值，价值比较稳定是特别提款权的第一特征。 特别提款权的利率 特别提款权资产的利率也是用5种货币的市场利率经过加强平均后求得的。 目前，除了成员国外，基金组织、国际清算银行可以持有并使用特别提款权，因此，第二个特征就是特别提款权使用仅限于政府或政府间的机构。 特别提款权的用途 第一、以划帐的形式获取其它可自由兑换货币。 第二、清偿与基金组织的债务。 第三、缴纳份额。 第四、向基金捐款或贷款。 第五、作为本