2012年10月08日投资报告-金信期货.pdfVIP

供应链紧张将推动价格上升 基本金属月报 2012 年10 月08 日 投资报告 金信期货 研发部 矿业供应表现逊色是铜市场过去10年的持续特征,尽管市场对2012 年矿供应增长的强烈预期,随着今年时间的推移，供应增长的节奏稳定 地放慢。尽管一些新的工程成功地进入市场，我们预期矿供应2012年 汪国庆 同比将温和地增长3.4%,同时全球消费增长的收缩预期增长为2.3%,我 研究员 电话：186 0840 8814 们预期市场将会连续三年出现供应缺口240000吨。 执业编号：F0280492 展望2013年，我们预期精铜产量同比将增长5%,走向年底我们预期 市场将小量地过剩100000吨，我们预期市场将难以补充沿着供应链被 撤空的库存 (特别是不包括中国在内的地区)。因此价格仍将继续对经 济增长和人气的改善意外向上保持敏感。库存处在关键低水平，尽管 过去的四个月里来自中国的进口需求放慢,供应链上的库存仍然处在 关键的低水平：2012年强劲的中国需求已经使LME可获取的库存下降至 200000吨以下,达到了金融危机以后的最低水平。我们估计智利的生产 商今年以来产量已经短缺了90000吨。在欧洲和美国表观需求分别下降 了8% 和1%，低于市场估计的这些地区的实际消费，意味着清库在金融 不确定盛行的情况下已经进行。 智利,供应世界铜矿的约35%,预期会对全球铜市场整个2013年的供 应增长做出最大的贡献。2012年目前为止较大的扩产工程与预期一致 地上马,矿产量的损失稳定地上升。世界上最大的铜矿, Escondida目 前达到了我们2012年产量强劲增长的预期，因为矿石品位的上升, Los Bronces和Esperaza扩产成功。产量的最大的失望来自于Collahuasi和 Codelco。巴克莱机构降低了2012年Collahuasi的产量预测至355000， 同比下降21% ，因为矿石品位的下降，我们预期Codelco的矿产量将下 降6%至170万吨。秘鲁铜产量表现2012年良好，因为来自Antamina强劲的产量增长。根据直到六月份的官方 数据。今年以来矿产量同比增长3.3%,我们预期全年产量将达到创记录的127万吨。 经济学家最近向下修正了他们的2012年中国经济增长预测至7.5% (过去为7.9%) 2013年为7.6% (过去 为8.4%)。他们的基本情况仍然是政府可能会宣布更多的支持性措施防止经济增长进一步下滑,工业目标的 清库，疲软的外部需求和温和的政策反应意味着最好的情况下，很可能会看到经济增长的稳定而不是2012 年下半年经济增长的恢复。世界经济看来正在走向更长期的疲软增长，而不是经济学家最初所设想的,这可 能会激发进一步的货币宽松。在美国,八月份的就业报告弱于预期，导致经济学家考虑QE3推出后的变化。 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 1