《中金公司-宏观经济报告-宏观放缓》.pdf

宏观经济报告 宏观经济研究报告 2011 年6 月13 日 宏观经济 研究部 彭文生 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010001 宏观放缓，产业升级 pengws@ 孙淼玲 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010052 苏州工业园区调研报告 sunml@ 要点： 围绕近期市场所关注的近期企业投资和生产增长势头、房地产调控、劳动力成本上 升以及沿海地区产业升级等问题，中金公司宏观组于5 月18 日至20 日赴苏州工业 园区，调研走访了当地企业和政府部门，试图从微观层面对上述问题作一梳理。 短期来看，企业投资和生产的增长势头有所放缓。企业融资成本显著上升，加工贸 易企业未来半年的订单有明显下降，企业去库存现象逐渐显现。 房地产开发投资节奏放缓。限购政策的有效执行使得房地产交易量出现下滑，尤其 是中高端物业。虽然房地产新开工投资增长很快，但是开发商大多放慢了开发节奏。 政府新推的住宅用地大幅下降，但是开发商的拿地热情依然高涨，有限的土地拍卖 价仍然很高。保障房增长较快，但总量有限，对商品房市场价格影响小。 企业努力提高劳动生产率以应对劳动力成本上升。园区企业的劳动力成本过去几年 以年均10-15%的速度上涨。劳动力供不应求、通胀预期和最低工资上升是推动工资 上涨的主要因素。企业则通过提高经营管理效率、产业梯度转移以及技术进步基本 实现劳动生产率和劳动成本的同步上升。由于企业劳动生产率的提高以及劳动成本 在最终产品价格中占比较小，劳动成本上升尚未构成企业产品价格上升的主要因素。 政府积极主导产业结构升级。苏州工业园区的产业结构起点较珠三角以及江浙其他 工业开发区要高，近几年政府又开始主动引导产业结构由劳动力密集型向高技术产 业转型，严格限制高污染、高耗能、低附加值的低端制造业发展。政府在金融、物 流以及基础设施配套等方面均为产业结构转型提供支持，取得了较为显著的成效。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部：2011 年6 月13 日 目录 苏州工业园区调研简报 3 图表 图表1: 长三角占全国经济总量的比重大3 图表2: 工业总产值增长放缓3 图表3: 固定资产投资增长4 月有所放缓4 图表4: 房地产投资增速加快4 图表5: 动迁房投资一季度高速增长5 图表6: 房地产销售面积4 月同比大幅下降5 图表7: 开工面积增长，但竣工面积下降6 图表8: 工资上涨压力大6 图表9: 就业需求增长旺盛7 图表10: 最低工资标准增长加快7 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明