中国A股市场新股发行低定价现象分析研究.pdfVIP

摘 要 资源配置是证券市场的酋要功能。在证券一、二级市场中，只有一级市场是 真正直接调控着产业与资本的融合，二级市场的存在以一级市场为基础，为一级 市场发行的证券提供了流动性。从宏观而言，新股首次公开发行作为证券一级市 场的主要组成部分，不仅创造着证券市场的流量，匝决定着资源的最终流向。因 此，新股首次公开发行将影响资源能否被有效利用。中国证券市场的市场化运行 时间较短，新股定价研究尚处于吸收国外成功经验的阶段，远没有形成适合我国 企业自身特点的定价理论体系。股市的泡沫首先产生于新股定价，大量的二级市 场风险也根植于新股定价过程，因此在我国加快新股定价的研究，以建立起符 合中国国情的定价理论体系，指导市场形成正确的价值投资理念，规避一级市 场的发行风险，并减少二级市场股价泡沫有着十分重要的现实意义。 论文以此为出发点，在回顾前人已有研究成果和深入考察中国A股市场新 股发行市场的发展历程的基础上，以2000年1月初至2002年12月底沪深两市 首次公开发行的269只新股为研究样本，用新股上市毫u始收益率lR．1和旨日超额 收益率ARi，作为新股低定价程度的指标，对中国A般市场新股发行低定价现象 进行了实证研究。 在实证研究中，论文首先对新股收益率和对其有影响的各