VaR和CVaR的敏感性凸性及核估计.pdfVIP

第 卷 第 期 中国管理科学 年 月 文章编号 与的敏感性凸性及其核估计 黄金波 李仲飞 周先波 广东财经大学金融学院广东 广州 中山大学管理学院广东 广州 中山大学岭南学院广东 广州 摘 要风险价值 和条件风险价值 是目前两大主流风险度量工具如何准确地对它们进行估计是风 险管理实践中首要而核心的问题近年来非参数核估计方法因模型设定灵活方便处理变量相依结构等优点备受 关注在本文我们在核估计的框架内讨论 和 估计量的性质给出投资组合 和 对组合头寸 的一阶导数向量和二阶导数矩阵的核估计公式并用它们来讨论组合 和 对组合头寸的敏感性和凸性 最后我们利用中国外汇市场的实际数据做实证分析 关键词风险价值条件风险价值核估计凸性 中图分类号 文献标识码 提出一致性风险度量理论他们认为一致性风险度 引言 量工具至少应该满足四个公理性条件单调性次可 风险价值 缩写为 和条 加性正齐次性平移不变性 等 指出 件风险价值 缩写为 不满足一致性风险度量理论中的次可加性公 是当今最为流行的两大风险度量指标 理也就是说用 度量的组合风险不一定小于 是指给定置信水平和目标时段下预期的最大可能损 单个风险的加总从而破坏投资组合理论中的风险