股票市场流动性风险计量模型的研究.pdfVIP

第 卷 第 期 中国管理科学 ， １９ ２ Ｖｏｌ．１９ Ｎｏ．２ 　 　　　　　　　　　 　 　 　　　　　　　　　 年 月 ， ２０１１ ４ ＣｈｉｎｅｓｅＪｏｕｒｎａｌｏｆＭａｎａ ｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅ Ａ ｒｉｌ ２０１１ 　　 　 　 　 ｇ 　 ｐ 　 文章编号： （ ） １００３－２０７２０１１０２－０００１－０９ 股票市场流动性风险计量模型研究 ， 王明涛 庄雅明 （ ， ） 上海财经大学金融学院 上海 ２００４３３ 　 ： ， ， 摘 要 本文通过对流动性风险本质属性的探讨 提出了目标流动性的概念 建立了两个新的流动性风险计量模型 　 ， ； 模型 一是用流动性不足的均值测度流动性风险模型 一是包含流动性不足及其波动性的流动性风险综合测度模 。 ， 型 并以上海证券交易所上市的 只 股为样本进行实证检验 结果表明该模型能够科学计量股票流动性风 １４８ Ａ 险。 ： ； ； ； 关键词 流动性风险 目标流动性 流动性不足 计量模型 中图分类号： ； 文献标识码： Ｆ８３２．５１ Ｆ８０３．９１ Ａ 　　　 ， 的前提下 学者们主要从三个方面对流动性风险测 １ 引言 　 ： 。 度进行了研究 一是方差方法 Ｇａｒｂａｄｅ 和 Ｓｉｌｂｅｒ （ ） 市场流动性风险是指由于市场缺乏流动性或流 １９７９提出了以投资者交易时证券的真实价值与交 ， 动性不足 给市场参与者带来的额外交易成本或潜 易完成时的交易价格之差的方差测度流动性风险的 ［ ］ ， （ ） ６ 。 。 （ ） 在损失 是证券市场投资者 尤其是机构投资者 面 方法 二是敏感度方法 Ｃｈｏｒｄｉａ ２０００ 用回归 。 临的主要风险之一 关于流动性风险的本质和测 分析方