基于高频数据的中国股市跳跃特征实证分析.pdfVIP

第 卷 第 期 中国管理科学 ， ２１ ５ Ｖｏｌ．２１ Ｎｏ．５ 　 年 月　　　　　　　　　 　 　 　　　　　　　　　 ， ２０１３ １０ ＣｈｉｎｅｓｅＪｏｕｒｎａｌｏｆＭａｎａｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅ Ｏｃｔ． ２０１３ 　　 ｇ 　 文章编号： （ ） １００３－２０７２０１３０５－００２９－１１ 基于高频数据的中国股市跳跃特征实证分析 唐 勇，张伯新 　 （福州大学管理学院，福建 福州 ３５０１０８） 　 摘 要：研究跳跃的内在机制和理清不同类型的风险对波动估计和建模非常重要，这是风险管理的核心内容。当 　 前，利用高频数据这方面研究仍然还不成熟，还有丰富的内容期待探索。文章基于非参数方法，结合 ＡＪ跳跃检验 统计量，构建新的跳跃方差和连续样本路径方差、对跳跃方差建模。利用上证综指高频数据，对跳跃方差统计特 征、跳跃方差贡献、跳跃幅度以及跳跃与经济信息关系进行分析。结果显示：跳跃方差存在尖峰厚尾与波动集聚 性；在不同的抽样频率下，跳跃方差对总方差的贡献程度相近；正向、负向跳跃幅度不对称，剥离跳跃后的标准化收 益率接近正态分布；经济信息公布与跳跃总是正相关的，并对一些异常现象给予解释。依据波动和跳跃的复杂性， 此项研究有助于投资者优化投资策略和为监管部门提供监管基础。 关键词：高频数据；跳跃；波动建模 中图分类号： 文献标识码： Ｆ８３０．９ Ａ 　　　 ［］ ３ 同的扩展研究，如： 等人 考虑微观结构 Ａｎｄｅｒｓｅｎ １ 引言 　 噪声的影响，对 ＢＮＳ统计方法做适当的修正，提出 金融资产跳跃研究是金融市场研究的重要议题 了 跳跃检验统计量，研究了跳跃的深度、久期等 Ｚ 之一，研究跳跃行为，分析跳跃内在机理，理清不同 问题，并将跳跃纳入波动建模中，且证实了跳跃往往 类型的风险，准确对波动估计和建模是风险管理的 与重大的经济或金融信息是相联系的；Ｊｉａｎｇ和 ［］ 首要任务。目前研究资产跳跃行为主要有两类方 ４ 利用方差掉期（ ）的套利误 Ｏｏｍｅｎ ＶａｒｉａｎｃｅＳｗａ ｐ 法：传统的参数化方法和近年来提出的非参数化方