负债经营策略研究精要.docVIP

第一章 负债经营概述 一、负债经营的概念 从会计学的理论看，，，，，，，，，，，，，90%以上还靠银行贷款，国家补给企业的周转资金也成了企业的负债。企业在经济高度增长的情况下为求生存、谋发展，只有在原相对较高负债率的基础上，继续举债，造成负债率越来越高。 （二）名义负债率和实际负债率有较大差异 企业在长期经营中，一方面，全部或绝大部分利润上缴国家，为国家经济建设作出了贡献。但另一方面，企业自身的消耗得不到完全补偿。固定资产磨损价值远远高于为补偿其消耗而计提的折旧额；企业的存货由于近年来产品更新换代的加速等原因，其价值也严重失真；结算资金由于长期得不到清理，再加上谨慎性原则又无法真正体现，造成资产不实。如果目前对企业资产质量进行认真解剖，实际负债率远远高于名义负债率。 （三）企业自身造血功能不健全 近年来，国家为提高企业的“造血机制”，采取了一系列措施，如税前还贷，税后留利补充流动资金，调整折旧方式等办法。但这几年来企业的运行机制一直采用经营承包责任制的方法。主要考核指标是以利润为中心，造成部分经营者急功近利的短期行为，出现了运用政策不到位，待补充的资本金尚未补充，造成企业资本金严重不足等一系列问题。 不过，值得注意的是，部分企业可能并不存在上述问题，而只是单纯的想扩大规模或增加收入。 三、负债经营的优势与缺陷 （一）负债经营的优势 1.可实现财务杠杆利益 财务杠杆效应是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。也就是指在企业运用负债筹资方式（如银行借款、发行债券）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。由于债权人只能按固定利率获得利息，不论企业利润多少，债务利息固定不变，若企业运用资金产生的投资报酬率高于负债利率，负债所获得的收益在支付利息后，剩余净收益全部归企业所有者，从而提高企业自有资金的投资报酬率。 2.可以弥补企业内部资金不足 市场经济激烈竞争中企业必须不断开拓，才能获得生存和发展。尤其是21世纪经济全球化的加速，更多本土和国际竞争对手的出现，企业必须不断的加紧开发新产品采取新工艺，这都需要大量资金，单纯依靠自有资金难以应付。采取负债经营可以先发制人，灵活及时的抢占市场机会，变被动为主动，不失时机地进行投资获取收益。 3.有利于企业所有者控制企业的权力 借入资金所有权归属债权人，债务人仅具有期限使用权，以及到期的偿还义务，不会因企业筹措资金而分散所有者的权益。这就极大的阻止了所有者权利和权益被削弱的现象发生，也在一定程度上使公司的内部控制变得易于管理，避免了多层多级所带来的管理上的不便。 4.可以降低企业资金成本 负债经营的利息作为财务费用税前支付，可减少交纳所得税数额，获得减税利益，相应地降低资金成本。尤其是通过商业信用融资形成的负债，如果没有现金折扣，就没有资金成本，在一定限度内增加债务，可以降低企业的资金成本。 5.减轻通货膨胀带来的损失 通货膨胀环境中货币贬值物价上涨，而企业负债偿还金额是以账面价值为标准，而不考虑通货膨胀因素，企业实际还款金额的价值低于其所借入款项的真实价值，企业获得货币贬值好处。但值得注意的是，在通货紧缩的情况下，以上作用是相反的，不过这种情况相对较少发生。 6.有助于企业更加注重资金的运用和管理 负债经营是一种动力和压力并存的经营方式，一方面可以使企业运用更多的资金力量，扩大生产规模和增强经济实力，提高企业的运行效率和竞争能力，为企业生存发展注入活力和动力；另一方面，使用负债资金要付出代价，承担一定债务责任，是一种硬性约束，就给企业的经营管理和资金运用带来压力。这种压力促使经营者不断改善和加强管理，树立资金的时间价值观念，克服在运用资金时“宽打窄用”所造成的浪费现象，有助于企业努力提高资金利用率和企业经济效益的内在动力。 （二）负债经营的缺陷 1.财务杠杆的负效应 当企业全部资产收益低于借进资本的平均成本时，财务杠杆产生不利作用。借入资本所获得利润不足以支付借款利息。借款利息还需要用权益资本所获得利润抵补，使企业净收益和股东收益受到损失。这种情况一旦发生应引起高度重视，设法提高企业利润。如若长期得不到改善，可能会引起企业倒闭清算的严重后果。 2.不能偿还到期债务本息 当企业面临经济发展的低谷时，由于固定额度的利息负担，会使企业的利润迅速下滑，带来权益资本收益率大幅度下滑的负面影响。对于负债筹资，企业负有及时支付利息和到期偿还本金的法定责任。一旦企业的财务状况发生恶化，或者是企业短期资金运作不当，都会使企业面临无力偿债的风险。由此，一方面可能使一部分短期负债长期化，使企业的经营成本增加；另一方面也会影响企业的信誉，使筹资难度增加。企业负债越多，偿还负债本金及支付固定债务利息的责任就越大。若企业负债经营不像预期那样良好