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Copula的局部变结构点诊断的实证研究 　　摘 要 基于Copula函数对相关性研究的特有优势，构建了二元正态Copula模型，提出了在时变相关系数的基础上对局部变结构点的诊断方法.以上证煤炭指数及有色金属指数作为实证样本，研究了煤炭指数和有色金属的相关性发生显著变化的时刻，并分析其变化原因.本文的研究结果能更敏锐地捕捉金融市场的动向和指导风险投资. 　　关键词 二元正态Copula模型；Garch（1，1）模型；局部变结构点 　　中图分类号 F224 文献标识码 A 　　An Empirical Study on Diagnosis of Local 　　Variable Structure Points of Copula 　　LIU Yuan，YANG Xiangyu 　　（College of Mathematics and Econometrics， Hunan University， Changsha，Hunan 410082，China） 　　Abstract Based on the unique advantages of the correlation of Copula function， we built a bivariate normal Copula model and presented the diagnostic methods of the local structural change point based on the timevarying correlation coefficient. We used coal index and nonferrous metals index as the empirical sample，studied the time of occurrence of significant changes and analyzed the reasons. The results can be more keen to capture the movements of financial markets and to provide guidance for venture capital. 　　Key words bivariate normal Copula model；Garch（1，1）model； local variable structure points 　　1 引 言 　　Copula理论包含边缘分布模型和Copula函数模型，其已经在很多领域得到广泛应用，尤其为金融建模提供了极大的便利.到目前为止，已经有很多学者研究了Copula理论，如：文献[1，2]系统地介绍了Copula理论在金融风险管理上的应用，以及如何建立Garch模型得到边缘分布，进而建立Copula函数模型.文献[3]提出变结构点的诊断程序.在当前低碳环保的倡导下，工业发展情况成为研究的重要对象，其中：文献[4，5]阐述了煤炭能源与有色金属产业在低碳的条件下的发展和改变.基于文献[1，3]，本文提出了局部变结构点的诊断方法，其能够排除区间过大引起的变结构点诊断不敏感的问题，检测出变结构点，研究国家政策对二者走势的影响，以便更好地进行行业分析和投资规划. 　　2 时变相关参数的基本理论 　　相关性的研究往往都建立在常相关或线性相关的基础上，而大部分情况下是不符合实情的.进而提出时变相关Copula模型，而构建时变相关Copula模型的关键在于要给出Copula的相关参数的演化方程，因为许多Copula函数的参数都与相关性测度或尾部相关系数有一一对应的关系，因此可以通过确立相应的相关性测度的演化过程，建立Copula函数参数的动态演进方程. 　　Copula模型由两部分组成，一个边缘分布函数和一个Copula函数.本文通过正态的Garch（1，1）模型得出边缘分布函数，然后通过得出的边缘分布函数在二元正态Copula函数中拟合得到时变的相关参数. 　　二元正态Copula函数的分布函数为： 　　金融时间序列分布的特性为时变、波动集群、偏斜、尖峰、厚尾等，其中GARCH类模型能较好地体现金融时间序列的波动特性，因此使用厚尾GARCH类模型就能恰当地描述金融市场时间序列的波动集群、尖峰、厚尾等现象，由以往文献可知，通常正态的GARCH（1，1）模型就能很好地拟合各收益率序列的波动情况.GARCH模型定义为： 　　4 实证研究 　　二元正态的Copula函数可以较好地描述通常情况下金融时间序列之间的相关关系，但由于在运用Copula函数模型尤其是二元正态Copula来描述金融时间序列之间的相关结构时，模型常常会发生结构变化，为了考察运用边缘