可持续增长与企业价值分析详解.ppt

一、可持续增长与企业价值之间的关系 1、企业的可持续增长可通过财务战略来实现 2、企业价值可以表示为企业未来现金流量的现值 3、可持续增长与企业价值创造之间的关系 3、可持续增长与企业价值创造之间的关系 1）从资金分配来看，价值创造与可持续增长是相互制约的。 2）从根本目标来看，价值创造与可持续增长又是一致的。 企业不仅要实现价值创造与可持续增长，而且要尽量找到价值创造与可持续增长的平衡点。为达到平衡点该怎么做？ 3、可持续增长与企业价值创造之间的关系 要想实现价值创造与可持续增长的平衡，一方面企业不仅要对财务资源进行管理，还要不断地开拓经营业务，投资项目要合理、资产管理要有计划条理。 3、可持续增长与企业价值创造之间的关系 另一方面企业在开拓新业务和增加新投资时要考虑企业的具体财务资源状况，尤其要关注现金流规模和结构，保证在企业现金流流入和流出允许的范围内拓展，保持公司的持续发展能力。 二、基于价值创造与可持续增长的现金流量管理模型 1、价值创造的衡量指标可以用EVA（经济增加值）来衡量 2、可持续增长的衡量指标可用销售增长率与可持续增长率的差额来衡量比较 3、要想实现财务目标，就是要使得所有EVA折现的净现值最大，以此来构建模型 （二）1、价值创造的衡量指标可以用EVA来衡量 　　模型中EVA=（ROIC投入资本回报率-WACC加权平均资本成本）×投入资本，通过ROIC与WACC的大小来判断EVA的正负。 　　WACC指的是股本资本的单位成本和债务资本的单位成本根据股本和债务在总资产中分别占的比例计算的平均单位成本。 　　ROIC指的是税后净经营利润与投入资本的百分比。 （二）2、可持续增长的衡量指标可用销售增长率与可持续增长率的差额来衡量比较 当其值＞ 0即销售增长率大于可持续增长率，说明该企业的业务销售带来的现金流量的增长率，不足以支持业务增长所需的资金，现金短缺。 当其值 0即销售增长率小于可持续增长率，说明该企业的业务销售带来的现金流量的增长率，能够支持业务增长所需的资金。 （二）3、要想实现财务目标，就是要使得所有EVA折现的净现值最大 　　在一定的资金成本水平下，这个净现值取决于两个指标：价值创造与可持续增长。只有达到了价值创造与可持续增长的平衡，财务目标才算是真的实现了。 　　那么，可以建立如下现金流量管理模式： （二）3、构建模型 ROIC-WACC II EVA＞0 I EVA＞0 现金剩余 现金短缺 销售增长率-可持续增长率 III EVA0 IV EVA0 现金剩余 现金短缺 （二）3、构建模型 1）处于第一象限的企业一般是在成长期，企业能够创造价值却资金不足以支持其成长期的过快增长。 解决资金短缺问题应该采取的策略性措施主要有两种，一种是通过提高经营效率和改变财务政策来提高可持续增长率，二是增加权益资本。 （二）3、构建模型 2）在第二象限中，即能够创造价值，但其不具备良好的成长性。所以要在维持其价值创造能力的同时，充分的利用价值创造所产生的现金盈余加速收入的增长。剩余的现金主要有两种利用途经：可以将其用于企业加速增长，创造更多的价值。如若未找到合适的投资项目还可以将其分配股东，提高企业的形象。 （二）3、构建模型 3）在第三象限中，说明企业有充足的资金运作，但是企业的价值没得到增长反倒毁损，企业的这种增长是毫无意义的甚至是有害的。财务状况不佳，会被股东黄牌警告，企业可能会出现较大的财务风险。这种情况下，企业应该以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的。分配部分剩余现金，其余用于提高产品的管理效率和营运利润率。 （二）3、构建模型 4）处于第四象限的企业不仅不能创造价值甚至毁损价值，而且其拥有的资金不足以支持其销售增长即资金缺乏。此类企业一方面要提高企业的价值创造能力，另一方面要使得资金的供需平衡。 三、案例 HD公司是一家生产家用电器的公司，成立于上世纪80年代末，数十年来一直从事于冰箱、空调、冷柜等家电生产，并取得了很好的发展，在这几类电器上是国内领军企业，而且在国际上也享有盛誉。从国泰安数据库中搜集HD公司2006年一2010年相关的数据，利用构建的现金流量管理新模式，计算出HD公司这五年间的价值创造与可持续增长指标，来分析探讨其现金流量管理策略。 三、案例 表HD公司2006年-2010年价值创造与可持续增长数据