企业财务战略及规划-茅宁.ppt

价值的内涵 企业的价值取决于其未来创造价值的能力 内在价值的估计 帐面价值——面向过去 市场价值——面向未来 估值模型——面向数据 估值的实质：主观与客观的结合 客观：公司的基本面 主观：决策者的判断 对价（consideration） 巴菲特：价格是你所付出去的,价值是你所得到的 特变电工销售收入和净利润（亿元）03年底以2.3亿收购沈变 01 02 03 04 05 06 07 08 09 销售 13.1 17.6 23.2 36.7 44.8 59.1 89.3 125.2 147.5 净利 0.82 0.88 1.08 0.95 1.3 2.2 5.4 9.6 15.3 关键的价值驱动因素 钱从哪里来 :负债率 赚钱的能力有多强:销售利润率 做生意的本事有多大:资产周转率 明天会不会倒闭: 短期偿债能力（流动性） 未来销售收入增长的质量 将以多快的速度增长? 增长能持续多长时间? 关键：Business是什么？即水池有多大？ 胜在业务组合 组合的三层次 现有核心业务（保饭碗） 相邻市场业务（求发展）：借用核心能力打入相邻市场 全新业务（拼机遇）：投资与核心业务完全无关的新业务 关键: 开源：做大水池的小鱼 在核心业务依然健壮时推出新增长业务 中集:为中国交通运输现代化提供装备和服务(亿元) 2009年 2008年 2007 2006 2005 销售 增长% 毛利率% 销售