05第5章项目投资决策解析.pptVIP

1、2、3 第五章 引导案例 第5章 项目投资管理 5.1 项目投资概述 5.1 项目投资概述 5.1.3项目投资的程序 5.1.4现金流量 现金流量是指投资项目在其计算期内因资金循环而引起的现金流入和现金流出的数量。其包括各种货币资金及与投资项目有关的非货币资产的变现价值。 现金流量种类有： 现金流出量 现金流入量 现金净流量 5.1.4现金流量 （一）现金流入量 1.营业收入 2.固定资产的余值 3.回收的流动资金 4.其他现金流入量 2和3统称回收额 5.1.4现金流量 （二）现金流出量 1.建设投资 （1）固定资产投资 （2）无形资产投资 2.垫支的流动资金 3.付现成本（经营成本） 付现成本=变动成本+付现的固定成本 =总成本-折旧额及摊销额 4.所得税额 5.营业税金及附加 6.其他现金流出量 5.1.4现金流量 （三）现金净流量 现金净流量（NCF）=年现金流入量-年现金流出量 （四）项目计算期 是投资项目从投资建设开始到最终清理结束的全部时间。 项目计算期=建设期+经营期 现金净流量可分建设期现金净流量和经营期现金净流量。 5.1.4现金流量 1.建设期现金净流量=-该年投资额 2.经营期现金净流量=营业收入-付现成本 =营业收入-（总成本-折旧额及其摊销额） =利润+折旧额及其摊销额 3.经营期终结现金净流量=经营期现金净流量+回收额 5.1.5确定现金流量时应考虑的问题 （一）现金流量的假设 1.全投资假设 2.建设期投入全部资金假设 3.项目投资的经营期与折旧年限一致假设 4.时点指标假设 5.确定性假设 5.1.5确定现金流量时应考虑的问题 （二）现金流量的估算 在确定项目投资的现金流量时，应遵循的基本原则是：只有增量现金流量才是与投资项目相关的现金流量。 增量现金流量是指由于接受或放弃某个投资项目所引起的现金变动部分。 5.1.5确定现金流量时应考虑的问题 1.沉落成本 是指过去发生的支出，而不是新增成本。是由于过去的决策所引起的。对企业当前的投资决策不产生任何影响。 2.机会成本 在投资决策中，如果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目，其他投资机会可能取得的收益就是本项目的机会成本。 3.公司其他部门影响 4.对净营运资金的影响 现金流量的估算 例题见教材p122-124 例5.1和5.2 5.3 项目投资评价指标 2.静态投资回收期（ｎ） 2.静态投资回收期（ｎ） 决策规则： ◆在单一项目决策时，投资回收期低于投资人要求的回收期接受，否则，放弃； ◆在多个互斥方案选择决策时，投资回收期短的方案较优。 3.内部报酬率计算方法 （2）如果项目各期现金流量不相等，则应采用逐步测试比例折算法。 5.4 投资决策评价指标的运用 5.4 投资决策评价指标的运用 5.4 投资决策评价指标的运用 5.4 投资决策评价指标的运用 京城职业房东也赚钱 来自温州的苏先生是一位老资格的房地产投资人。自1999年开始，苏先生开始在北京买楼后出租。据苏先生介绍，截至今年10月，已经“精选”了10余套住宅，这些房产基本上一比较满意的价格出租给租户，给苏先生带来了丰厚的投资收益：扣除出租房税金、物业管理费用以及偿还房屋的按揭贷款，苏先生目前每月得到的租金净收益为.5万元。而苏先生对这些房产的先期投资（包括房屋首付款、律师费、评估费、保险费、公共维修基金、契税、装修费等）共计240万元。这样算下来，苏先生的年投资收益率超过了12％。 （项目投资要算好现金流入和流出） 本章学习要点： ●现金流量的含义； ●项目现金流量的测算方法； ●项目决策评价指标的计算原理及决策应用； ●几种典型的项目投资决策方法及应用； 5.1.1项目投资的概念 项目投资广义上讲是指企业为了在未来取得收益而发生的投入财力的行为。 而本章所介绍的项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 5.1.2项目投资种类 1.新建项目 （1）单纯的固定资产投资项目 （2）完整工业投资项目 2.更新改造项目 是指以恢复或改善生产能力为目的的内含式扩大再生产。 2.项目投资决策 项目投资程序 3项目投资的执行 1.投资项目设计 5.3.1非贴现评价指标 1.投资利润率，投资报酬率，平均报酬率（ARR） 例题见教材p125例5.3 决策规则： ◆在单一项目决策时，平均报酬率高于投资人要求的最低报酬率时接受。否则，放弃； ◆在多个方案的互斥选择中，则平均报酬率高的方案更优。 （1）各年净现金流量相等（建设期为0） 例题见教 材例5.4 （1）各年净现金流量相等（建设期不为0） 例题见教 材例5.5 （2