第三章 风险与收益要点.pptVIP

（三）套利定价模型（APT Model） APT假设投资者都相信证券i的收益随意受k个共同因素影响，证券i的收益与这些因素的关系可以用下面这个因素模型表示出来： APT Model ri—资产i实际收益 βi1—资产i对系统风险1的反应程度（系统风险1的贝他系数） F—系统风险因素的价值（系统风险因素异动） εi—资产i特有的风险 套利定价理论与资本资产定价模型 套利定价理论强调的是无套利均衡原则，它依赖于“资本市场中的理性均衡会消除套利机会”这一假设。即使只有少数投资者注意到市场的不均衡，违反套利定价关系也将引起巨大的压力而使其恢复均衡。 CAPM是典型的收益风险权衡所主导的市场均衡，是许多投资者行为共同作用的结果。CAPM是在内在的难以观察的市场投资组合的假定基础之上推导出来的。 由于APT着眼于无套利条件，没有市场或指数模型的进一步假定，所以APT不能排除掉任何个别资产对期望收益—?关系的违反。因此，在单项资产定价中，CAPM理论及其假设仍然处于主导性地位。 课堂练习 * 收益指标优缺点： 较直观的反映了投资收益的情况。 忽视了赚取收益而进行的投资规模； 忽视了赚取收益而进行的投资的期限长短； 忽视了会计规定（折旧、折耗、摊销）对现金流价值的影响。 * 风险被定义为实际现金流收益对其预期现金流收益的背离，例如所期望的收益率为20％，但实际获得的是16％，两者的差别即反