针对EVA的企业管理层收购分析研究.pdfVIP

摘要 摘要 Singh(1990)指出管理层收购(ManagementBuy．out，MBO)是指管理者在 机构投资者的协助下，通过相对集中持有的股权和高水平的负债(可能达到企 业资产的90％1来替换公众所持有的股权，从而根本改变公司治理结构的一种 行为。国内MBO应该表述为以管理层为主的、与股权激励相联系的通过融资． 对目标公司部分股权进行收购并意在获取公司实际控制权的收购行为。Wright 等(1994)给出了MBO行为的三个核心特征：1、企业的管理层一般先成立新的 公司作为将来的收购公司。2、新公司存在相对较高的债务依赖；3、管理者 和一些参与机构通常拥有较大部分有投票权的股票。 MBO在国外已有几十年的历史，是一种成熟的资本运作模式。九十年代 引入我国以后，我国有数十家大中型国有企业进行了MBO。MBO在盘活了 多家国有企业经济的同时也带来了很多关于主管人员利用各种手段中饱私 囊、国有资产流失、职工利益严重受损、管理层在收购后的短期行为等问题。 2004年，国有资产监督管理委员颁布《企业国有产权转让管理暂行办法》(财 政部3号令)对MBO“喊停”。原本是一种成熟的资本运作模式，为什么来 到中国却出现了“水土不服”的现象?答案在于我国的MBO与国际上流行的 MBO在动因、