人民币汇率改革变动-建国至今创新.pptVIP

2.1：利率汇率相互关系—利率平价理论 利率评价理论是由凯恩斯和爱因齐格提出的。他们认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成的。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。 套利者在比较金融资产的收益率时，不仅考虑两种资产利率所提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，即外汇风险。套利者往往将套利与掉期业务相结合，以避免汇率风险，保证无亏损之虞。大量掉期外汇交易的结果是，低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮；高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额，由此低利率国 货币就会出现远期升水，高利率国货币则会出现远期贴水。随着抛补套利的不断进行，远期差价就会不断加大，直到两种资产所提供的收益率完全相等，这时抛补套利活动就会停止，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立。 美国退出QE对美元兑人民币汇率的影响: 按照预定节奏，危机时代持续三波的美国QE（量化宽松）政策走到了终点。美联储的宣布就像是一种仪式，宣告美国走出了危机泥淖。但是，QE退出前的美股美债两市波动，以及其他经济体的不景气，也使美联储底气不足，拟议的加息时间表模糊起来。美国货币政策依然徘徊于非常态与正常化之间。 在危机前和危机中，人民币汇率是 美国指责中国的由头。美国紧盯人民币并不断挑刺找茬，是因为中国凝聚了海量的贸易顺差，并累积了近4万亿美元的外汇储备，其中有三成购买了美国国债。在美 国一而再再而三的QE中， 中国外储资产被疯狂的美元印钞机压缩蒸发。中美间更加利美的贸易结构和货币关系，反而为美国指责打压，主因是美国担忧中国实力对 美国主导的全球秩序造成颠覆。 人民币升值多少，都难释美国对华疑忌年初，中国人民银行曾允许人民币兑美元汇率浮动2个百分点，3月末人民币主动贬值2.6%，为1994年以来单季度最大贬幅。这和美国经济复苏和QE退出传导效应致新兴市场资 本流出和货币狂贬，有着本质区别。下半年以来，人民币又迎来2011年8月份以来最长升值期。这意味着经历风雨考验的人民币有了自主刚性。美元依然强势， 人民币依然“盯着”美元，但不再是“紧盯”。美国感冒全球吃药、美元量宽 其他货币埋单的残酷现实，让有抱负和有实力的人民币随势调整而非随遇而安。后危机时代的美元影响力在减弱，人民币在走强。 人民币已经在充当“全球货币再平衡”的角色。美元区、日元区、欧元区， 在全球金融秩序中三家鼎立多年，而且控制着WBG（世界银行集团）、ADB（亚洲开发银行）和IMF（国际货币基金组织）。但是这些国际机构存在的意义在 于，确保美国为首的西方国家的主体利益，维系美元为主和欧元日元为辅的全球金融秩序。新兴市场在这些国际机构中缺少发言权，接受救助的经济体需要接受西方 国家提出的严苛政治和市场改革要求。 今年以来，中国主导成立了金砖国家开发银行、AIIB（亚洲基础设施投资银行），中国可以用人民币向其他金砖国家或新兴市场经 济体进行贷款。而人民币作为基础设施建设项目的融资货币将大有可为，中国已可以生产新兴市场基建需要的各种设备和基础产品，这些都 可以从中国进口，可以使用人民币计价。上合组织开发银行也在推进之中。这些多边机构，和西方主导的WBG等形成了一定的竞争关系，也是人民币实力的现实彰显，也形成了对人民币汇率的有力支撑。  2.2人民币汇率变动与外汇储备 20世纪整个80年代，作为中国“改革”与“开放”的头十年，它却仍处在社会主义计划经济体制框架的约束之内。我国对外开放有限，经济对外依存度不高时，外汇资金短缺，而且国内物资供应奇缺，通货膨胀压力巨大，外汇储备的增长及其对外汇储备的需求也不大，外汇储备几乎为零。 1990-1995年是中国经济改革开放的转轨时期或过渡时期，我国开始加大外资引进力度，进一步拓宽了国际融资的渠道和空间，中国对外开放的吸引力也在不断增强。这一时期我国外汇储备余额快速上升，最高达到到700多亿美元。 1996 年底，我国正式接受国际货币基金组织第八条款，实现人民币经常项目可兑换。这标志着企业和居民有了更多持有外汇存款的机会。这一年，我国外汇储备余额首次 突破1000美元。 随着2005年我国汇率制度的改革，中国的外汇储备增速不断加快。2006年2月底，我国首次超过日本，位居全球 第一。同年10月，我国外汇储备首次突破1万亿美元大关，宣告全球第一个万亿美元储备国家诞生，此后开始了外汇储备高速积累增加的阶段。 中国人民银行2014年1月15日发布的金融统计数据报告显示，截至2013年末，国家外汇储备余额为3.82万亿美元，比上年净增5000多亿美元，年增量创下历史最高纪录。 截至到2014年9月末，国家外汇储备余额达到38,877.00亿美元。在人民币持续升值的背景下，如此多的巨额外汇储