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人民币国际化与国际货币体系重建 改革的必然性 现有改革方案 英镑国际化 条 件 “工业革命” “世界工厂”经济大国 国际贸易中90％使用英镑，英镑成为全世界广泛使用的货币 许多国家的中央银行国际储备是英镑而不是黄金 1844年，英国颁布了《英格兰银行条例》，英格兰银行成为唯一能够发行英镑的银行。 1872年，英格兰银行作为中央银行为其他银行在困难时提供资金支持，维护了英国经济的稳定和英镑的坚挺地位。 伦敦成为世界金融中心。 美元国际化 条 件 美国大发横财，其他国家力量削弱，最终形成了麦金农所说的“世界美元本位”。 1941～1945，美国根据“租借法案”向盟国提供了价值470多亿美元的货物和劳务。黄金开始源源不断地流入美国，美国的黄金储备从1938年的145.1亿美元增加到1945年的200.8亿美元，约占当时世界黄金储备的60％。 一战以后，世界经济中心加速向美国转移，美国拥有最雄厚的工业实力。 50年代中期，全世界一半以上的商品是美国生产的，美国的经济实力及综合国力是美元国际霸权形成的基础。 1944年7月，44个国家代表达成《布雷顿森林协定》，标志着美元初步获得了世界货币的霸主地位。 “二战后”，美国操纵了国际金融，建立了以美元为中心的资本主义世界货币体系。 实施“马歇尔计划” 对外经济渗透，在帮助西欧国家恢复和发展经济的同时，通过贷款和援助竭力对它们进行控制。 美元地位不可动摇 美元在世界外汇储备中的比重 人民币国际化 必要性 1992-2007年 各国外部市场占有率变化趋势 人民币离国际化有多远 制约因素 人民币国际化的破冰之旅 人民币国际化进程 * 2009.12.14 1 金融危机下的国际货币体系重建 2 追溯主要货币国际化历史 3 美元强势地位不可动摇 4 人民币离国际化还有多远 无序的国际货币体系 美元本位制的缺陷 浮动汇率不稳定性 特里芬两难 货币政策的不对称性 范围大 程度广 受创深 金融危机 改革 国际汇率制度安排 调节国际收支平衡 国际储备货币 复古派 金本位制、 其他商品本位 黄金不能持续供应、存量在各国分配不平衡 既不可能 也不现实 折中派 特别 提款权 （SDR） 1969年，缓解主权货币作为储备货币的内在风险 分配机制和使用范围上限制 激进派 超主权货币 克服主权信用货币的内在风险、 调节全球流动性 超越现状 理想目标 金本位制的确定 1 雄厚的经济基础 2 完善的金融制度和金融监管 3 金本位制的确定 1845-1895 英国黄金储备及占世界比重 雄厚的经济基础 雄厚的经济基础 雄厚的经济基础 艾丝凡 雄厚的经济基础 雄厚的经济基础 金 融 艾丝凡 二战爆发 1 雄厚的经济基础 2 操纵国际金融 3 雄厚的经济基础 雄厚的经济基础 二战爆发 艾丝凡 1900-1950年 英、美黄金储备占世界储备的比重 雄厚的经济基础 雄厚的经济基础 雄厚的经济基础 艾丝凡 雄厚的经济基础 雄厚的经济基础 操纵国际金融 艾丝凡 3 抛售风险 持有美元资产的机构为防止资产价格的垮塌不会大量抛售，且 目前还没有其他市场能容纳从美元资产市场中撤出的巨额资金。 中心货币的历史惯性 当前，美元作为世界中心货币是主要的交易货币和计价货币。 一旦一种货币的中心地位确立，就会形成一种惯性，除非发生 非常重大的变化，中心货币的地位一般不会轻易改变。 2 强大的市场和国力 美国的核心竞争力未动摇，经济总量、国际贸易、金融市场 甚至政治角力方面均可傲视全球，为美元提供了有力的支撑。 1 （%） 不平等的名义升值压力 1 外汇储备安全问题 2 交易成本和汇率风险 3 经济差距 1 金融市场不完善 2 资本项目下的管制 3 历史惯性及政治压力 4 经济差距 2001—2008 世界各主要国家人均GDP （千） 0.3 0.3 2008 1 0.4 0.2 0.2 0.8 2007 0.7 0.5 0.4 0.3 1.3 2006 0.6 0.8 0.5 0.3 1.3 2005 银行资产 回报率 2.5 1.5 2.3 2008 6.7 0.9 1.5 2.7 1.4 2007 7.5 0.9 1.5 3.4 0.8 2006 9.8