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本期专辑本期专辑 HighlightsHighlights 关于我国并购基金 发展的研究与思考 中信证券股份有限公司 闫建霖 邳显 在经济增长和产业调整的背景下，并购基金 资企业经营管理，提升其资产效率的投资机构。 将成为我国并购市场的重要参与者。但是，总体 该基金既有共同基金 “集体投资、专家经营、分 而言，目前我国并购基金的发展不论从投资项目 散风险、共同受益”的共性，又因其明确的投资 规模还是募集资金规模，都与国外并购基金有着 倾向而独具特色。结合中国实际，除上述含义之 较大差距。随着第一支券商系并购基金的设立获 外，广义的并购基金业务还包括并购活动中涉及 得中国证监会批准，笔者认为，我国并购基金将 到的行业整合投资、夹层投资以及其他法律法规 迎来飞速发展的崭新时代。 允许的投资。 （二）并购基金分类 一、并购基金概述 按基金与被投资企业间的关系可将并购基金 （一）并购基金内涵 分为参与型并购基金与非参与型并购基金。所谓 并购基金是共同基金的创新品种，专注于并 参与型并购基金模式，是强调获得并购标的控制 购成熟企业，是通过对目标企业的并购重组，实 权，并以此主导目标企业的整合、重组及运营。 现企业价值增值后，再从被投资企业退出以获取 参与型并购基金能够最大限度的提高并购效率和 投资收益的金融资本，也是协助或参与改善被投 资金使用效率，是美国并购基金的主要模式。非 中中国国证证券券 年年第第 期期  0099 HighlightsHighlights 本期专辑本期专辑 参与型并购基金并不取得目标企业的控制权，而 图1：全球私募基金可用资本类型及占比 （单位：十亿美元） 1200 是通过提供债权融资或股权融资的方式，连同其 1,071 1,064 1,005 992 1000 918 他并购方参与对目标企业的整合重组。 800 802 参与型与非参与型并购基金虽然都主要是为 600 561 403 407 400 企业资本扩张或重大调整