第二章收益与风险解析.pptVIP

假如资产A的价格为100元，资产B的价格为98元，资产C的价格为95元时，市场上三种资产的供需达成平衡。此时： 资产A：130/100-1=30% 资产B：（1/2×120/98+1/2×140/98）-1=32.5% 资产C：（1/2×110/95+1/2×150/95）-1=37% 风险补偿为别为：0、2.5%、7%。可见资产的风险越大，投资者获得的补偿也越多。 （4）效用函数 投资学界常用的一个效用函数： 式中，U为投资的效用值，A为投资者的风险厌恶指数。 风险减少效用的程度取决于投资者对风险的态度。投资者越厌恶风险，对风险投资的妨碍就越大。 为使风险投资与无风险投资具有相同的吸引力而确定的风险投资的经风险调整后的报酬率，称为风险资产的确定等价收益率。 由于无风险资产的方差为0，因此，其效用U就等价于无风险回报率，因此，U就是风险资产的确定性等价收益率。 效用准则：在竞争性资产的选择中，投资者将选择效用值较大的资产。 假定A、B、C的期望收益与方差如下： 根据效用大小，甲投资者最厌恶风险，他将优先选择A资产；乙投资者次之，他将优先选择B 资产；丙投资者风险厌恶程度最低，他将优先选择 C资产。 厌恶指数 A B C 期望收益 5% 8% 12% 方差 0 1.15% 3.95% 甲投资者（效用） 6 5% 4.55% 0.15% 乙投资者（效用）