第八章营运资本管理解析.ppt

营运资本是企业生产经营过程中周转使用的流动性资源，更是企业生存的基本条件。 营运资本的管理是否有效和运转是否良好不仅影响着企业的收益能力，也影响着企业财务风险的大小。 在实务中，财务人员的大部分时间被用于营运资本管理，而不是长期决策。 营运资本管理的目标是在满足企业营运需求的同时，提高营运资本使用效率，降低资本成本，控制资本风险。 第一节 营运资本管理概述 营运资本的概念和特点 营运资本管理的内容和原则 营运资本政策 一、营运资本的概念和特点 （一）概念： 广义：企业流动资产总额； 狭义：净营运资本，即流动资产总额减去流动负债后的余额。 （二）特点 数量具有波动性； 周期具有短期性； 实物形态具有变动性和易变现性 二、营运资本管理的内容和原则 营运资本管理的内容 营运资本投资管理（第二、三、四节） 营运资本持有政策 流动资产投资的日常管理 营运资本筹资管理（第五节，结合第四章筹资概述内容） 营运资本筹资管理 营运资本筹资的具体运作 营运资本管理的原则 保证合理的资金需求 提高资金使用效率 节约资金使用成本 保持足够的短期偿债能力 三、营运资本政策 营运资本持有政策——确定需要拥有多少营运资本 营运资本筹资政策——如何为营运资本融资 第二节 现金和有价证券管理 现金是流动性最强的资产，拥有足够的现金对降低企业财务风险、增强企业资金的流动性具有十分重要的意义。 有价证券变现能力强，是企业现金的一种转换形式，与现金管理紧密相联。 广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。 狭义的现金仅指库存现金。 这里所讲的现金是指广义的现金。 现金的特点 现金是可以立即投入流动的交换媒介。它的首要特点是普遍的可接受性，即可以用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。 现金是企业流动资产最强的资产。 现金管理概述 最佳现金持有量的确定 现金的日常管理 有价证券管理 一、现金管理概述 （一）企业持有现金的动机 1．交易性（支付）动机 2．预防性动机 3．投机性动机 （二）企业持有现金的成本 机会成本 管理成本 短缺成本 转换成本 1.机会成本 现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。假定某企业的资本成本为10%，年均持有50 万元的现金，则该企业每年现金的成本为5万元（ 50 × 10% ） 现金持有额越大，机会成本越高 2、管理成本 企业拥有现金，会发生管理费用，如管理人员工资、安全措施费等。这些费用是现金的管理成本。 管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。 3、短缺成本 现金的短缺成本，是因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。 现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。 4、转换成本 现金的转换成本指用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，包括佣金以及各种税费支出。 转换成本分为固定转换成本和变动转换成本。 固定转换成本包括买卖证券的佣金、证券交易的印花税等，在一定时期有价证券转换数量确定的情况下，其发生总额不变，属于与有价证券转换次数和现金持有量无关的成本。 变动转换成本包括委托手续费、过户费等，在一定时期内随现金持有量、转换次数的变动而变动。属于相关成本。一定时期内现金持有量越小，有价证券的转换次数越多，其成本总额越高；反之，则越低。 （三）现金管理的目标与内容 目标： 保证企业生产经营的正常进行; 预防突发事件的发生; 保证和提高企业的偿债能力; 提高经济效益的需要。 内容： 确定最佳的现金持有量； 编制现金预算； 控制日常现金余额； 进行现金的日常管理。 二、最佳现金持有量的确定 与现金持有量有关的总成本达到最低时的现金持有量为最佳现金持有量。确定最佳的现金持有量的方法有：成本分析模式、存货模式、随机模式、周转期模式和因素分析模式五种方法。 （一）成本分析模式 成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻求使持有现金的成本总和最低的持有量。 成本分析模式假设不存在现金和有价证券之间的转换，即没有转换成本，只考虑持有现金的机会成本、短缺成本和管理成本。 上述三项成本之和最小的现金持有量，就是 最佳现金持有量。 （二）存货决策模式 假设： 企业平时持有较少的现金，现金不足时，有价证券可以随时转换为现金，并且能够准确地预测未来年度的现金流量。 其现金流转具有规律性，每次转换都能够流入大量的现金，而现金的流出是逐步的，当现金流出接近零时再同样重复。 假定公司每周的现金支出需要量为10000元。公司原有30000 元资金，当此笔现金三周用完之后，现金持有量为0。从第四周开始，出售30000 元有价证券补充现金；随后当这笔现金到第六周结束时又使用完了，再