第三章外汇管理和国际储备.分析.pptVIP

爬行盯住（CRAWLING PEG） 指汇率按预先宣布的固定范围作较小的定期调整或对选取的定量指标的变化做定期的调整。 在爬行盯住制度下，货币当局每隔一段时间就对本国货币的汇率进行一次小幅度的贬值或升值。 2007年，人民币汇率限定波幅0.5%，为爬行钉住。2012年，人民币汇率限定波幅为1%，2014年调整为2%，为爬行区间钉住。 第三节 国际储备及管理 1.国际储备的概念及构成 2.国际储备的作用和管理 3.我国国际储备管理 一、国际储备的含义和构成 国际储备(International Reserve)亦称“官方储备”，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率以及进行国际支付而持有的国际间普遍接受的资产。 满足可得性、流动性和普遍接受性三个特征。其中流动性是变现能力，要求能随时变现且价值不贬值。 有广义国际储备和狭义国际储备之分。广义国际储备包括自有储备和借入储备，也称为国际清偿力。 国际清偿力 通常所说的国际储备是狭义的国际储备即自有储备，广义的国际储备又叫做国际清偿力。反映了一国持有的现实的对外清偿能力，还包括该国潜在的借款能力。 国际清偿力也反映了一国货币当局干预外汇市场的总体能力。因此国际清偿力通常被视为一国货币当局维持汇率水平的重要依据。 国际清偿力的结构 1、自有储备（国际储备） （1）黄金储备(Gold Reserve)： 货币性黄金（Monetary Gold） （2）外汇储备：外币资产—国际货币 特里芬难题；储备货币多元化 2013年以来，一些国家的央行已将人民币列入官方外汇储备，并不断提高其所占比重 （3）在IMF的储备头寸（ODS） （4）特别提款权(Special Drawing Rights，SDR) 黄金的贵金属特征，使其成为保值的最佳储备，是最后支付手段 外汇储备 对外流动性资产 主要形式：国外银行活期存款和外国政府债券 外汇储备存放在国外： 便于清算；便于资产管理。 一国外汇储备增加，有等额的资金流出 ----顺差意味着为逆差国提供融资 外汇储备 作为储备货币必须具备的条件： 1)货币发行国的经济实力强大，在国际贸易和投资领域占据较多份额 2)货币价值相对稳定，以固定比例的硬通货或强大的经济、政治实力为后盾 3)金融市场的深度和广度较高，资产流动性强，货币自由兑换。 4）被各国所接受 P279-283 特里芬难题 （单一储备货币） 储备货币多元化 储备货币多元化在一定程度 上缓解了特里芬难题。但增加了储备管理 的复杂性，大大增加了非储备货币国的 汇率风险。 为什么美国不愿意美元的储备货币地位被替代？ 储备货币发行国与非储备货币发行国的不对称问题P276 2007年次贷危机的根本原因是国际货币体系存在的制度缺陷，美国也是美元储备货币地位的受害者。很多人提出建立新的非主权储备货币。 美联储能长时间维持宽松的货币政策得益于美元的特殊地位 储备货币发行国与非储备货币发行国的不对称问题P276 相对于非储备货币发行国来说，储备货币发行国有利有弊 储备货币发行国的收益：获得国际经济协调和政策协调中的非对称性地位。--弥补贸易赤字（解释美国乐意保持贸易赤字）--稳定汇率（解释全世界为美元买单） 储备货币发行国的代价：削弱扩张性货币政策的效果，降低货币约束容易过渡扩张。--货币无约束（解释次贷危机的根源） 储备货币发行国与非储备货币发行国的不对称问题 储备货币体系是有利于发达国家的安排，发达国家货币和财政往往缺乏约束，更看重其国家职能而忽视其国际职能； 只有它们才能享受包括铸币税和非对称货币政策在内的发行国特权，发展中国家用实际资源换取储备货币国低成本发行的货币。 人民币实现国际化，实现自由兑换，成为储备货币。--对我国非常重要---马来西亚、韩国、柬埔寨、菲律宾等国已将人民币作为外汇储备的一部分。 （3）在IMF的储备头寸（ODS） 亦称“在IMF的储备部位”、普通提款权，指成员国在IMF的普通账户中可自由提用的资产。具体包括： ①成员国向IMF缴纳份额(Quota)中的外汇部分（25%） ②IMF用去的本币持有量部分 ③ IMF从成员国的借款，通过借款安排行成的成员国的债权。 IMF成员份额（QUOTA）P272 IMF成员份额基于各国GDP、经常收支、外汇储备等经济指标来分配。 份额的作用： 投票权：基础票数250，每增加10万美元多一票 贷款：五档，25%--125% 提别提款权：相同比例的特别提款权 美国的一票否决权 （4）特别提款权(SPECIAL DRAWING RIGHTS，SDR) 它不具有内在价值，是IMF人为创造的、