第十三章项目融资分析.pptVIP

第十三章 项目融资 你所知道的融资方式有哪些？ 传统的融资方式有何特点？ 传统的融资方式有何局限？ 一个新成立的企业有一个好项目，但自有资金却不足，它可以选择哪些融资渠道？ 企业长期资金来源 企业长期资金 资本市场 中长期金融市场 股权市场 债务市场 政策性信贷 普通股 优先股 期权股 认股权书 …… 证券市场 政府出口信贷 世界银行/地区发展银行政策性贷款 …… 公司债券 可转换债券 商品债券 商业票据 欧洲货币债券 …… 商业贷款 普通商业贷款 银团贷款 租赁融资 贸易信贷 …… 企业融资与项目融资 企业 企业资产 银行 资产抵押 信用 借款 项目 项目资产 银行 担保方 借款 企业 企业资产 项目前景 企业融资 项目融资 1.项目融资 项目融资的定义和特点 项目融资是为①一个特定经济实体所安排的融资，②其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于使用该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，③并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。 理解 按照这一定义，项目融资用来保证贷款偿还的首要来源被限制在被融资项目本身的经济强度中。 项目的经济强度是从两个方面来测度的。一是项目未来的可用于偿还贷款的净现金流量，二是项目本身的资产价值。 这样，在为一个项目安排项目融资时，项目借款人对项目所承担的责任与其本身拥有的其它资产和所承担的其它义务在一定程度上是分离的。 理解 如果项目的经济强度不足以支撑在最坏的情况下的贷款偿还，那么贷款人就可以要求项目借款人以直接担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。 因此，一个项目的经济强度加上项目投资者和其他与该项目有关的各个方面对项目所作出的有限承诺，就构成了项目融资的基础。? 项目融资的参与者 项目直接主办人(项目公司) 项目直接投资者 项目贷款银行 项目产品购买者/项目设施使用者 项目建设工程公司/承包公司 项目设施、能源、原材料供应者 项目融资顾问 项目融资参与方之间的基本合同关系 融资顾问 项目投资者 法律/税务顾问 项目公司 银行/租赁公司 /其他金融机构 管理公司 工程公司 设备/能源/ 原材料供应商 项目产品 购买者 担保 股本资金 工程建设合同 产品销售/设施使用合同 供应合同 贷款/租赁 项目管理合同 项目融资为投资者解决的问题 为超过项目投资者自身筹资能力的大型项目提供融资。 为国家和政府建设项目提供形式灵活多样的融资，满足政府在资金安排方面的特殊需要。 为跨国公司安排在海外投资项目中的债权追索权。 为实现公司的目标收益。? 石油公司 煤炭项目 石油公司 煤炭项目 政府采购 高负债 低负债 项目融资的基本特点 有限追索(特定阶段和规定范围的追索) 项目导向(项目的现金流和资产) 风险分担 债务屏蔽 融资周期长(3-6个月甚至几年) 融资成本高(前期费用0.5-2%；利息高0.3-1.5%) 负债能力强(60-75%的资本量) 项目融资的适用范围 项目融资是否可以替代公司融资？ 项目融资在什么情况下可以考虑？ 项目融资有哪些局限性？ 2.项目融资的框架结构 项目融资由四个基本模块组成： 项目的投资结构 项目的融资结构 项目的资金结构 项目的信用保证结构 项目融资的结构框架 项目投资者 项目投资结构 融资结构 信用保证结构 资金结构 项目外部环境 所有权结构-单一项目子公司\公司型合资结构\合伙制 融资模式-投资者指直接融资\设施使用协议\生产贷款\杠杆租赁\BOT 资金结构结构-股本资金\准股本资金\债务资金比例和来源 直接担保-不可预见费担保等间接担保-购买协议\服务协议 项目的投资结构 项目的投资结构，即项目的资产所有权结构，是指项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式和项目投资者之间（如果项目有超过一个以上的投资者）的法律合作关系。 投资者A 投资者B 投资者C 合资协议 合资公司 贷款银行 贷款 抵押+担保 公司型合资结构 普通合伙制结构 合伙人A 合伙人B 合伙人C 合伙协议 合伙制项目 融资安排 贷款银行 项目的融资结构 融资结构是项目融资的核心部分。设计项目的融资结构是投资者所聘请的融资顾问（通常由投资银行来担任）的重点工作之一。 项目融资通常采用的融资模式包括：投资者直接融资、通过单一项目公司融资、利用“设施使用协议”型公司融资、生产贷款、杠杆租赁、BOT模式等多种方式。 项目的资金结构 项目的资金结构设计用于决定在项目中股本资金、准股本资金和债务资金的形式、相互之间比例关系以及响应的来源。项目融资重点解决的是项目的债务资金问题。 通常为项目融资所采用的债务形式有：商业贷款、银团贷款（辛迪加贷款）、商业票据、欧洲债券、政府出口信贷、租赁等。 项目的信用保证结构 对于银行和其他债券人而言，项目融资的安全性来自两个方面：