第十三章消费投资与货币需求理论分析.pptVIP

四、资产组合理论 强调货币作为价值贮藏手段职能的货币需求理论被称为资产组合理论。 根据资产组合理论，人们对货币的需求受到预期的股票实际收益率（rs ）、预期的债券实际收益率（rb ）、预期的通货膨胀率（πe ）和真实财富（WR）的影响。 五、货币需求的交易理论 强调货币作为交换媒介职能的货币需求理论被称为交易理论。交易理论认为，人们持有货币而不是其他资产是为了进行购买，从而很好地解释了人们为什么持有货币。 消费者的最优货币持有量取决于去银行的固定成本、收入和利率。当消费者去银行的固定成本F增加时，消费者最优货币持有量会增加；当消费者收入水平上升时，最优货币持有量会增加；当利率上升时，消费者的最优货币持有量会降低。 * * * * 第二节 投资 一、企业固定投资 二、住房投资 三、存货投资 一、企业固定投资 （一）投资的决定因素 新古典投资模型是说明企业固定投资的标准模型——该模型考察了生产企业是如何根据拥有资本品的收益和成本来决定投资量的。 企业通过比较资本的实际收益与实际成本来决定使用多少资本。 资本的实际收益 增加一单位资本的实际收益就是资本的边际产量MPK，即企业在生产中多增加一单位资本所增加的产量。 资本的实际成本 包括三部分：(1)利息成本；（2）折旧成本；（3）资本价值变动所带来的成本。 企业固定投资总支出等于净投资加折旧，总投资函数是： I= g[MPK -( PK /P) (r+δ)]+δK 即企业固定投资取决于资本的边际产量、资本的实际成本和折旧量。 利用新古典投资模型可以说明投资如何受到利率的影响。实际利率下降时，拥有资本的实际成本下降，企业获得利润增加，从而，企业就会增加投资。相反，实际利率上升时，拥有资本的实际成本上升，企业获得的利润减少，从而，企业就会减少投资。 新古典投资模型表明，投资和利率的变动方向相反，因此，投资曲线向右下方倾斜。 新古典投资模型表明，当资本的边际产量上升时，投资曲线会向外移动。 （二）税收与投资 1．投资税减免政策与投资 投资税减免（investment tax credit）政策，指的是政府允许企业将其每年投资的一部分从其纳税额中扣除。 从成本的角度来考察，投资税减免政策降低了企业购买资本品的价格PK，使得资本的实际成本下降。这将增加企业投资的获利性，因而，企业的投资就会增加。 在图形上，投资税减免政策的出台会使投资曲线向右移动。 2．企业所得税与投资 企业所得税是政府针对企业利润征收的税，通常是按一定比例对企业利润征收所得税。 企业所得税对企业投资行为的影响取决于法律如何定义“利润”。 （三）托宾的q理论 美国经济学家詹姆斯·托宾（James Tobin）认为，企业的市场价值与其重置成本之比，可作为衡量企业是否进行投资的标准，他将这一比率称为“q”。由于该比率是托宾提出的，它又称为托宾的q值（Tobin’s q）。 如果q1，就会有新投资。 如果ql，就不会有投资。 股票的价格越高，q越高，企业的投资需求就越大。 （四）融资约束 在现实中，企业可能无法在金融市场上筹集到投资所需要的资金，这种情形称为融资约束（financing constraints）。 当企业面临融资约束时，企业的投资额就会受到资金的限制，它的投资量是由现期的资金量决定的。 二、住房投资 （一）住房市场模型 在住房存量市场上，住房的供求关系决定了住房相对价格。住房相对价格又决定了住房投资量。 （二）住房投资的变动 在收入、人口和利率等因素的影响下，住房需求增加，这导致了住房的相对价格上升，进而增加了住房投资量。 三、存货投资 企业持有的存货数量的变动就是存货投资。 加速数模型（accelerator model）将企业的存货投资与产出水平联系在一起，能很好地解释企业存货投资的变动。 当产出增加时，企业想持有的存货量增多，从而存货投资是正的。相反，当产出减少时，企业想持有的存货量减少，从而存货投资是负的。 存货投资影响因素 加速数模型说明了存货投资取决于经济是加快还是在减缓。 存货投资还受到利率的影响。从机会成本的角度，利息是企业持有存货的成本。 结论 第一，投资支出是实际利率的减函数。如果实际利率上升，投资支出就会下降；相反，如果实际利率下降，投资支出就会上升。投资支出和实际利率水平呈反方向变动。 第二，投资支出是国民收入的增函数。较高的产出增加了企业希望持有的存货量，导致了存货投资增加；较高的收入增加了居民的住房需求，提高了均衡的住房价格，使住房投资增加。 第三节 货币需求理论 一、古典的货币数量论 二、凯恩斯的货币需求理论 三、弗里德曼：新货币数量论 四、资产组合理论 五、货币需求的交易理论 一、古典的货币数量论 （一）费雪交易方程式