利率及汇率联动对货币政策效力的影响%3a针对我国利率、汇率制度下的实证分析研究.pdfVIP

摘 要 在一国的金融制度中，利率制度和汇率制度是重要的组成部分。利率和汇率 作为本国货币的对内和对外价格的表现，成为宏观经济变量中金融信号的核心。 在经济和资本开放的条件下，由于资本可以自由流动，国内外货币市场与外 汇市场融为一体，作为国内资金价格的利率变化必然会直接或间接地影响到汇 率；同样，作为对外资金价格的汇率变动也必然对利率产生影响，利率作为一国 货币的对内价格，汇率作为一国货币的对外价格，两者相互作用，相互影响，形 成联动机制。通过利率汇率的联动来实现全球资源的最优配置。在当前经济金融 一体化、全球化日趋加深的情况下，汇率与利率之间的联系越发密切，如果忽视 了这种联系，将会使得利率与汇率政策缺乏协调性，不但会使货币政策缺乏效力， 而且随即会导致金融风险加剧，最终诱发金融危机。 目前，我国资本项目下人民币可自由兑换还没有实现，利率是管制的，汇率 也缺乏弹性，因此利率-汇率的联动关系并不明显。随着我国市场经济的开放度 不断加大，利率-汇率联动的关系将逐步加深。利率-汇率联动关系的加深，将会 优化资源配置，特别是利率、汇率政策将充当主要的货币政策工具的情形下，加 强利率和汇率政策的协调配合，有利于增强我国货币政策的有效性。我国现行的 利率、汇率制度是货币政策的利率及汇率渠道产生传导作用的基础，它将直接影 响着货币政策利率-汇率传导机制的通畅与否，如果把货币政策传导系统比作是 船的话，那利率、汇率等制度就是河流。因此利率、汇率等制度条件将对整个货 币政策效果产生关键性的影响。 本文从制度层面上全面分析我国利率、汇率制度、特别是我国现行利率和汇 率制度下的利率与汇率联动对货币政策效力产生的影响，通过建立利率、汇率、 GDP 等经济变量之间的VAR 模型进行实证研究，得出提高货币政策效力的政策 措施：改善二元经济结构，实现内需主导的经济增长，从根本上解决利率与汇率 问题；同时必须继续深化外汇体管理制改革，推进资本项目开放，完善人民币汇 率形成机制，推进汇率市场化，推进利率市场化来完善利率-汇率联动机制；最 后要注意加强利率政策与汇率政策的协调配合。 关键词：利率制度 汇率制度 利率-汇率联动机制 货币政策效力 I Abstract Interest rates and exchange rate regime are important components of a countrys financial system. As the domestic currency price of the internal and external performance, Interest rates and exchange rates have bcome the core of the financial signals among macroeconomic variables. Under the conditions of open capital account and economy, we will witness domestic and foreign money and foreign exchange market being combined into a common market because of capital free flow. As the price of domestic capital, interest rates is bound to directly or indirectly affect the exchange rate; Similarly, exchange rate, the price of domestic currency expressed in terms of foreign currency, its changes are also bound to have an impact on interest rates . The interaction and mutual influence betwe