第4章资本投放祥解.ppt

* 4 资本投放 三、证券投资的风险控制与证券组合投资 （一）证券组合投资理论的发展脉络 8.基于复利准则的投资组合理论 该理论强调分散投资降低风险，特别是利用不同证券之间的负相关性降低风险。 其强调（1）复利或长期累积增值幅度 （2）要求预测最大可能亏损幅度及概率，力图避免深度亏损 第3节 证券投资 4.1 投资的意义与原则 4.2 实业资本投放 4.3 证券投资 * 4 资本投放 三、证券投资的风险控制与证券组合投资 （一）证券组合投资理论的发展脉络 9.用破产风险测度取代VaR VaR是指在未来某段时间内，一个投资组合在多大可能的情况下，价值损失不超过多少。 通过定义反映收益的波动性和亏损深度的风险F、破产风险f，利用f指出投资组合离破产有多远。 第3节 证券投资 4.1 投资的意义与原则 4.2 实业资本投放 4.3 证券投资 * 4 资本投放 三、证券投资的风险控制与证券组合投资 （二）证券组合投资理论的应用问题 马科维茨模型所需要的基本输入包括证券的期望收益率、方差、证券间的协方差，数据量大。 数据误差带来的解的不可靠性 解的不稳定性 重新配置的高成本 第3节 证券投资 4.1 投资的意义与原则 4.2 实业资本投放 4.3 证券投资 * 第四节 跨国投资经营 * 4 资本投放 一、跨国直接投资理论的发展 垄断优势理论 内部化理论 产品生命周期理论 国际折中理论 比较优势理论 国际直接投资发展阶段理论 投资诱发要素组合理论 补充性的对外直接投资理论 第4节 跨国投资经营 4.1 投资的意义与原则 4.2 实业资本投放 4.3 证券投资 4.4跨国投资经营 * 4 资本投放 二、跨国投资决策面临的环境因素的特殊性 （一）硬环境因素（基础设施、自然地理条件） （二）软环境因素 政治法律因素 经济因素 社会文化因素 第4节 跨国投资经营 4.1 投资的意义与原则 4.2 实业资本投放 4.3 证券投资 4.4跨国投资经营 * 4 资本投放 三、跨国直接投资方式的选择 第4节 跨国投资经营 4.1 投资的意义与原则 4.2 实业资本投放 4.3 证券投资 4.4跨国投资经营 说明： 跨国经营和跨国投资经营的概念要进行区分。跨国经营有两种方式：贸易方式和投资方式，无论是利用外部资源还是利用外部市场，在进行跨国投资经营时都必须进行贸易方式和投资方式的比较，如果贸易方式优于投资方式，跨国经营会以贸易方式展开而不是投资方式。 在实际业务中，两种方式一般会交替使用，尤其在别国存在贸易壁垒的情况下，采用投资方式以绕过壁垒；而在贸易壁垒较低时，往往增加出口或者进口，以贸易方式到目的。 * 4 资本投放 三、跨国直接投资方式的选择 第4节 跨国投资经营 4.1 投资的意义与原则 4.2 实业资本投放 4.3 证券投资 4.4跨国投资经营 （一）购并与创建方式的比较 （二）国际直接投资股权策略的选择（独资、合资、合作） （三）中国对外直接投资的不同类型 * 4 资本投放 四、跨国投资项目决策 第4节 跨国投资经营 4.1 投资的意义与原则 4.2 实业资本投放 4.3 证券投资 4.4跨国投资经营 跨国直接投资 项目的资本预算 项目投资总额 和资本来源预算 项目损益预算 项目现金流量预算 * 4 资本投放 案例：首钢秘鲁铁矿有限公司 第4节 跨国投资经营 4.1 投资的意义与原则 4.2 实业资本投放 4.3 证券投资 4.4跨国投资经营 背景说明： 中国铁矿石产量增速远小于钢产量增速，从而不得不大量进口铁矿石以弥补不足。2003年中国铁矿石产量26108万吨，比上年增加3169万吨，增幅13.82%，进口铁矿石14812万吨，比上年增加3613万吨，增长32.85%，我国成为世界进口铁矿石最多的国家。考虑到国内开采条件好的矿点一般都已开发，新建矿点或开采条件差，或交通不便，加工困难，国产铁矿石产能增长潜力不大，若中国钢铁产量持续增长，未来中国钢铁工业对进口铁矿石的依存度将加大。 　　在国际铁矿石市场，通过国际贸易用长期或短期合同方式购买铁矿石，是世界各国的传统做法。国际铁矿企业大规模兼并重组，形成巴西淡水河谷公司(CVRD)、里奥廷托公司(Rio tinto)、BHP　Billiton三家垄断国际市场的局面，中国铁矿石FOB进口价格2001到2004年分别增加8%、9%、18%，从2001年的18美元一吨上涨到2004年的25美元。 　　要改变目前这种局面，就要借鉴日本的成功经验，境外投资建设铁矿，形成稳定的海外资源供应渠道。与