第6章外汇风险管理祥解.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * BSI法 例题2 （考虑利率） 一家瑞士公司向美国公司出口钟表，价值为500万美元，6个月后收款，但瑞士公司担心美元汇率下降出现损失，因此希望采取措施，规避风险。市场即期汇率为USD/CHF=1.3240，美元6个月远期贴水650，瑞士公司可以以10%的年利率借到美元资金，瑞士国内利率为9.5%，瑞士公司采用BSI法保值，如何操作？与远期交易保值相比较，那种方法更有利？ * BSI法 例题2 解：1、先求出USD/CHF的远期汇率： USD/CHF=1.3240-0.0650=1.2590 2、若用BSI法， 第一步，借入500万美元，按即期汇率换成瑞士法郎，将其存到瑞士银行进行投资，到期本息合计500×1.3240×（1+9.5%×6/12）=693.445万瑞士法郎。同时购买6个月25万（500×10%×6/12=25）远期美元以偿还借入美元银行利息，到期31.475万瑞士法郎（25万×1.2590=31.475）。 第二步，6个月后收到500万美元本金，用31.475万瑞士法郎购买偿还25万美元利息。 第三步，计算6个月后用BSI法实际收入的瑞士法郎：693.445-31.475=661.97万瑞士法郎。 * BSI法 例题2 3、计算用远期保值法的收入。6个月后的实际收入的瑞士法郎：500×1.2590=629.5万瑞士法郎。 4、比较BSI法和远期交易保值法的结果 BSI法，6个月后实际收入的瑞士法郎：661.97万瑞士法郎。 远期保值法，6个月后实际收入的瑞士法郎：629.5万瑞士法郎。 661.97- 629.5=32.47万瑞士法郎 * 借款--投资法 BSI法操作提示： 有应收账款的出口商，应先借入与应收外汇等值的外币(以此消除时间风险) 有应付账款的进口商，应先借入与应付外汇等值的本币(以此消除时间风险) * 借款--投资法 4、LSI法，全称：提前收付—即期合同—投资法（Lead-Spot-Invest） 具有应收外汇账款的公司，在征得债务方同意后，以一定折扣为条件提前收回货款(以此消除时间风险)； 并通过在即期外汇市场上将外汇兑换成本币(以此消除价值风险)； 然后，将换回的本币进行投资，所获的收益用以抵补因提前收汇的折扣损失。 * LSI法 例题 德国的某公司90天后有一笔US$100 000的应收货款。为防止届时美元贬值给公司带来损失，该公司征得美国进口商的同意，在给其一定付现折扣的情况下，要求其在2天内付清款项(暂不考虑折扣数额)。该公司提前取得美元货款； 该公司提前取得美元货款后，立即进行即期外汇交易，外汇市场的即期汇率为US$1=DMl．6670／1．6680。 随即公司用兑换回的本币DMl66 700进行90天的投资(暂不考虑利息因素)。 * LSI法在应付账款的应用 操作步骤： 先从银行借款(borrow)，即借入相应的本币； 再与银行签定即期合同(spot)，购买外汇； 最后再提早支付(1ead)，即从债权人处获得一定折扣的前提下提前付款。 从这个程序看，应该叫做BSL法（Borrow-Spot-Lead），但国际交易中，习惯上人们仍把其称为LSI法，而不叫做BSL法 * 提前或延期结汇法 提前或延期结汇法又叫迟收早付、迟付早收 含义： 在企业的外汇收支中，当事人通过预测收支货币汇率的变化趋势，提前或延期收付有关款项，以更改外汇资金的收付日期来抵补外汇风险。 操作： 预计结算货币将要贬值，出口企业应与外商及早签订出口合同，把交货期提前，或提前收汇，免受结算货币贬值的损失；进口企业应推迟向外国购货，或要求延期付款，也可以允许国外出口商推迟交货，以达到迟付货款的目的。 预计结算货币将要升值，企业操作相反。 不足： 如果外商预测和我方相同，采取此法避险难度很大。 * 一家美国公司180天后将要支付20万英镑。公司可以考虑以下方法避险： （1）远期交易；（2）期权交易；（3）不进行套期保值。假设：现在的即期汇率：GBP1=USD1.50；银行报180天的远期汇率： GBP1=USD1.47；执行汇率GBP1=USD1.48的180天的期权费为0.03美元/英镑， GBP1=USD1.49的180天的期权费为0.02美元/英镑。公司对180天后的预测结果如下： 远期、期权、不采取保值比较的例题 * 例题 可能结果 概率（%） GBP1=USD1.43 20 GBP1=USD1.46 70 GBP1=USD1.52 10 问：该公司采取什么方法进行保值？还是不进行保值？ * 例题分析 1、远期交易保值 执行汇率GBP1=USD1.47， 180天后到期支付20万英镑需要29.4万美元（20万×1.4