第8章投资决策实务祥解.ppt

8.3 风险投资决策 8.3.5 盈亏平衡分析 如果设初始投资为C，建立在项目寿命期和公司资本成本基础上的年金现值系数为 ，则使得净现值为零时（即达到财务盈亏平衡时）的年均现金流量ACF为： 假设期末无残值及垫支资金回收等现金流入，那么ACF即为年均营业现金流量，根据前面对营业现金流量的计算可知： 则财务上的盈亏平衡点为： 8.3 风险投资决策 8.3.6 投资决策中的选择权 投资项目不一定一经接受就保持一成不变。公司可以在项目实施的过程中做出一些改变，而这些改变会影响项目以后的现金流量和寿命期。这种因情况的变化而对以前的决策做出相应更改的选择权，被称为实际选择权(real option)或管理选择权(management option)。实际选择权的存在提高了投资项目的价值 。 实际选择权 改变投资规模选择权 延期选择权 放弃选择权 其他选择权 可以作为判断项目价值的决定性因素 8.3 风险投资决策 8.3.6 投资决策中的选择权 [思考]：德信电子有限公司准备购买一台使用期限为2年，价值为11 000元的特殊用途机器，两年后机器报废无残值，有关营业现金流量及其发生的概率见下表，公司的资本成本为8％。要求： （1）在无选择权的情况下，判断项目的可行性 （2）假设存在放弃选择权，在第一年末放弃该项目并出售机器