财务管理利润分配祥解.ppt

4、股东因素 （1）追求稳定收入：依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利； （2）担心控制权的稀释：持有控股权的股东希望少分股利，多留收益，少增发新股； （3）规避所得税：高股利收入的股东为避税反对发放较多的股利。 5.行业因素 四、股利政策的类型 （一）剩余股利政策 1、含义 是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 2、决策程序： （1）设定目标资本结构，在此结构下，加权平均资本成本最低；（2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额；（3）用保留盈余满足资金需要；（4）剩余部分发放股利。 【例】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。 问：公司应分配多少股利？ 利润留存=800×60%=480（万元） 股利分配=600-480=120（万元） 3、采用本政策的理由 在于保持理想的资金结构，使综合资金成本最低。在完全市场下，既然股东对股利和资本收益并无偏好，只要投资收益率高于股票的市场必要报酬率，保持目标资本结构下的投资资金所需，就能使公司价值（股票价格）达到最高。 4、评价 （1）优点 将利润分配与投资、筹资结合在一起，有利于筹集资金、并主动调整资金结构 （2）缺点 只要各期盈利水平、投资额或资金结构发生变动，均会导致每股股利的波动，使股东错误地认为公司经营业绩不稳定。 【单选题】某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是( )。（2010年） A.公司的目标资本结构 B.2009年末的货币资金 C.2009年实现的净利润 D.2010年需要的投资资本 【答案】B 【解析】分配股利的现金问题,是营运资金管理问题,如果现金存量不足,可以通过短期借款解决,与筹集长期资本无直接关系。 （二）固定或持续增长股利政策 1、分配方案的确定 将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 0 1 2 3 4 5 6 7 时间：年 金额：元 4 3 2 1 2、采用本政策的理由 主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。 优点： （1）稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格； （2）有利于投资者安排股利收入和支出。 （3）稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑到资本市场会受到多种因素的影响，因此为了使股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利支付增长率更为有利。 缺点： （1）股利支付与盈余脱节； （2）不能像剩余股利政策那样保持较低的资金成本。 （三）固定股利支付率政策 1、分配方案的确定 该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。 2、采用本政策的理由 优点：使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。 缺点：各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利，使用并不广泛。 （四）正常股利加额外股利政策 1、分配方案的确定 该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。 2、采用本政策的理由 （1）具有较大灵活性； （2）使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。 【单选题】以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（ ）。 （2006年） A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 【答案】B? 【解析】本题的主要考核点是固定或持续增长的股利政策的特点。虽然固定或持续增长的股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股价稳定，但最有利于股价