财务管理基础第六章祥解.pptVIP

* §6－4 投资风险分析 二、投资风险分析的两种常用方法 （一）风险调整贴现率法 1．基本思路 ◆对于高风险的项目必须要有高的贴现率，对于低风险的项目必须采用低的贴现率。 2．主要解决的问题： ◆投资项目风险程度大小如何确定； ◆风险报酬斜率如何确定。 风险调整贴现率法：是在不考虑通货膨胀的情况下，将无风险报酬率 调整为考虑风险的投资报酬率（即风险调整贴现率），然后根据风险 调整率贴现率来计算净现值并据此选择投资方案的决策方法。 * 风险调整贴现率法 3．计算公式： 4．计算步骤： ◆ （1）确定风险程度Q ◆ （2）确定风险报酬斜率b ◆ （3）计算风险调整贴现率K ◆ （4）根据风险调整贴现率计算投资方案的净现值 * 风险调整贴现率法 5．风险调整贴现率法的优缺点： ① 优点： 风险调整贴现率法对风险大的项目采用较高的贴现率，对风险小的项目采用比较低的贴现率，理论比较完善，便于理解，使用广泛。 ② 缺点： 风险调整贴现率法把时间价值和风险价值混淆在一起，对每年的现金流量进行贴现，意味着风险随着时间的推移而加大，这种假设有时与实际情况不符。 * §6－4 投资风险分析 （二）肯定当量法 1．定义： 2．计算公式： 肯定当量法：就是按照一定的系数（即肯定当量系数）把有风险的每 年现金净流量调整为相当于无风险的现金净流量，然后根据无风险的 报酬率计算净现值等指标，并据以评价风险投资项目的决策方法。 * 肯定当量法 3．肯定当量系数 ① 其计算公式： ② 标准差系数与肯定当量系数的经验关系： = 标准差系数越小，其相对应的肯定当量系数则越大； 标准差系数越大，其相对应的肯定当量系数越小。 参考：教材的图表数据 * §6－4 投资风险分析 三、风险调整贴现率法与肯定当量法的区别 ◆ “风险调整贴现率法”是通过调整净现值公式中的分母来考虑风险因素。 ◆“肯定当量法”是通过调整净现值公式中的分子来考虑风险因素，它克服了风险调整贴现率法将资金时间价值与风险价值混在一起的缺陷，但要准确、合理地确定当量系数。 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 第六章 项目投资决策 《财务管理基础》 * §6 项目投资决策 §6－1 项目投资决策的相关概念 一、投资的含义与分类 二、项目投资的含义与类型 三、项目投资的程序 §6－2 项目投资决策评价指标与应用 一、项目投资决策评价指标 二、项目投资决策评价指标的应用 §6－3 所得税与折旧对项目投资的影响 一、考虑所得税与折旧因素的现金流量 二、举例 §6－4 投资风险分析 一、投资风险分析的两个因素 二、投资风险分析的两种常用方法 * §6－1 项目投资决策的相关概念 一、投资的含义与分类 （一）概念： （二）分类： 1．按投资的性质和内容分 项目投资有价证券投资 2．按投资回收期的长短分 短期投资 长期投资 3．按投资的方向分 对内投资对外投资 即资金的投放，是指企业投入一定量的资金从事某项经营活动， 以期望在未来获取收益或达到其他目的的一种经济行为。 * §6－1 项目投资决策的相关概念 二、项目投资的含义与类型 （一）含义 （二）项目投资的类型 1．新建项目 2．更新改造项目 3．项目投资的意义 是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的 长期投资行为。 是以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产。 适宜恢复或改善生产能力为目的的内含式扩大再生产。 * §6－1 项目投资决策的相关概念 三、项目投资的程序 （一）概念 （二）步骤 1. 投资项目的预测 4．项目投资的执行 2. 投资项目的设计 5．项目投资的控制 3. 项目投资的决策 6．项目投资的分析 是指企业投资主体在市场调研的基础上，根据企业发展战略，提出项目投资方案，并对项目投资方案进行可行性研究、决策分析、财务控制和财务分析的过程和步骤。 * §6－2 项目投资决策评价指标与应用 一、项目投资决策评价指标