收益和利率分析.ppt

* （二）影响利率的因素分析 2、价格水平 当价格水平上升时，用能够购买商品和劳务数量来衡量的货币价值降低。为使所持真实货币数量恢复至价格上涨以前的水平，人们将愿意持有更多的名义货币数量。这样，价格水平的上涨使货币需求曲线右移，均衡利率上升。 这表明，在货币供给和其他经济变量不变的前提下，当价格水平上升时，利率也将上升。 第７章 　利息与利率 * （二）影响利率的因素分析 3、货币供给量 中央银行实施扩张性货币政策将导致货币供给量增加，货币供给曲线向右发生移动，均衡利率下降。 第７章 　利息与利率 * 基于可贷资金理论的分析 利率和债券价格存在反向关系，利率越高，债券价格越低，债券需求越大，债券供给越小，在利率——债券量的二维坐标系中，债券需求曲线向上倾斜，债券供给曲线向下倾斜。 图示如下： 第７章 　利息与利率 * 7.5.2 基于可贷资金理论的分析 第７章 　利息与利率 0.0 i* 利率 · · · · · · · · · 债券需求Bd 债券供给Bs 债券数量B * （1）财富 在经济周期的扩张时期，债券需求随着财富的增加而增加，债券的需求曲线向右移动。不过，需求曲线移动的幅度(增加)将视债券是属于奢侈品还是必需品而定。同理，在衰退时期，随着收入和财富的减少，债券需求减少，需求曲线左移。 第７章 　利息与利率 * （2）预期回报率 对一年期贴现债券而言，持满一年，则其预期回报率就等于利率。预期回报率与债券价格或利率完全相关。 对到期日超过一年的债券： 如果人们预期明年利率比原先估计的要高，则长期债券的预期回报率将下降，且每一利率水平上的需求量将会减少。预期未来利率上升将减少对长期债券的需求，使需求曲线左移。 第７章 　利息与利率 * （2）预期回报率 相反，预期未来利率下降则意味着长期债券的价格上升幅度大于原先的估计，从而更高的预期回报率增加了每一债券价格和利率上的债券需求量。预期未来下降将增加对长期债券的需求，使需求曲线右移。? 其他资产预期回报率的变化也使债券的需求曲线发生移动。 第７章 　利息与利率 * （2）预期回报率 预期通货膨胀的变动通过影响诸如汽车和房屋这样的有形资产(也称为不动产)的预期回报率，也可对债券的需求产生影响。 第７章 　利息与利率 * （3）风险 如果债券市场上的价格波动加剧，则与债券有关的风险增加，债券的吸引力降低。债券的风险增加，导致债券需求减少，需求曲线左移。 相反，如果另一资产市场，如股票市场的价格波动加剧，则债券的吸引力增大。替代资产的风险增大，导致债券的需求增加，需求曲线右移。 第７章 　利息与利率 * （4）流动性 如果更多的人参与债券市场交易，从而使得债券变现更为迅速，则债券流动性的增加将使每一利率水平上债券的需求量增加。债券流动性的增加，导致债券需求增加，需求曲线右移。类似地，替代资产的流动性增加，减少了对债券的需求，使需求曲线左移。 第７章 　利息与利率 * 2、债券供给曲线的移动 导致债券供给曲线发生移动的因素包括： （1）各种投资机会的盈利能力预期。 （2）预期通货膨胀率。 （3）政府活动。 第７章 　利息与利率 * 3、债券需求曲线或供给曲线移动对均衡 利率的影响 在供给曲线不变的条件下， 债券需求曲线向右移动，均衡利率将下降， 债券需求曲线向左移动，均衡利率将上升； 第７章 　利息与利率 * 3、债券需求曲线或供给曲线移动对均衡 利率的影响 在需求曲线不变的条件下， 债券供给曲线向右移动，均衡利率将上升， 债券供给曲线向左移动，均衡利率将下降。 第７章 　利息与利率 * 影响利率的因素分析 1、居民财富 居民财富增加，影响到债券需求曲线右移，均衡利率下降。 2、预期利率 预期利率上升，影响到债券需求曲线左移，均衡利率上升。 第７章 　利息与利率 * 影响利率的因素分析 3、预期通货膨胀率 预期通货膨胀率上升，影响到债券需求曲线左移，影响到债券供给曲线右移，共同作用的结果是，尽管均衡数量变动的方向不确定，但均衡利率上升的结果是确定的。这就是著名的费雪效应。 第７章 　利息与利率 * 影响利率的因素分析 4、债券相对其他资产的风险 债券相对其他资产的风险上升，影响到债券需求曲线左移，均衡利率上升。 5、债券相对其他资产的流动性 债券相对其他资产的流动性增加，影响到债券需求曲线右移，均衡利率下降。 第７章 　利息与利率 * 影响利率的因素分析 6、政府赤字 政府赤字增加，影响到债券供给曲线右移，均衡利率上升。 7、企业赢利预期 企业赢利预期增加，影响到债券供给曲线右移，均衡利率上升。 8、产业周期 第７章 　利息与利率 * * （一）违约风险 投资者购买一种信用工具（金融证券），往往要面临证券的发行人可能无法按期还本付息的违约风险。 证券