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台灣: 飯店、餐飲與休閒 2010 年 11 月 24 日 買進 (維持評等) 國賓大飯店 (2704 TT) 目標價隱含漲/跌幅 ： 42.9% 受惠於自由行及花博商機 日期 2010/11/22 收盤價 NT$45.50 維持目標價 NT$65 ，給予買進評等：兩岸共識，最晚將在 2011 年 08 月底 十二個月目標價 NT$65.00 前，開放陸客自由行 (詳見本中心 2010 年 9 月 17 日之更新報告《陸客自由行 前次目標價 NT$65.00 可望嘉惠飯店業者》) 。研究中心預期國賓將成為未來陸客湧入之龐大商機的主 台灣加權指數 8,374.9 要受惠者，因此持續看好國賓的長期發展。花博在 11 月 06 日正式開幕，預計 將吸引更多遊客到台北，而國賓台北館距離花博場地不遠，將是受惠族群。此 股價相對台灣加權指數表現 外，由於台北的不動產價格不斷推升，本中心認為其隱含資產價值將能激勵或 股價(NT$) 股價相對台灣加權指數表現(%) 支撐股價。 31 55 26 商務自由行可望先行啟動：兩岸對於採取「試點限量」方式開放「自由行」已 21 50 16 達成共識。 10 月 25 日，交通部呈報行政院，建議先行針對大陸前 500 大企 45 11 業員工，開放陸客自由行。由於該提議的政策與商務旅客與高消費階層相關， 6 40 1 研究中心預期上市櫃的高檔飯店將是首要受惠者。 -4 35 -9 花博受惠股：花博在 11 月 06 日正式開幕。鑑於國賓台北館是上市櫃飯店業者 30 -14 中距離花博最近者，國賓大飯店將成為花博商機主要受惠者。 2009年11月 2010年2月 2010年5月 2010年8月 國賓的 P/B 評價並未反映其隱含資產價值：雖然國賓目前的股價為本中心預估 市值 NT$16,693 百萬元 六個月平均日成交量 NT$131.6 百萬元 2010 年每股淨值之 1.9倍，似乎有評價過高之虞，研究中心認為此係反映其 流通在外股數(百萬股) 366.9 經營時間超過 30 年，因此帳上不動產價值遠低於市價所致。況且台北市不動 自由流通股數比例 57.2% 產價格持續創新高，更使其資產增值空間不斷擴大。 淨負債比率 4