财务管理第二章习题详解.ppt

* n期后付年金和先付年金终值比较 相同点: n期后付年金和n期先付 年金付款次数相同 不同点: 付款时间不同 n期先付年金终值比n期后付年金 终值多计算一期利息 * 先付年金现值 n期先付年金现值和n期后付年金现值之间的关系，可以用图表示: * 先付年金现值的计算: n期先付年金现值和n期后付年金现值比较，两者付款次数相同，但先付年金现值比后付年金现值少折一期。为求得n期先付年金的现值，可在求出n期后付年金现值后，再乘以(1+i)。计算公式如下： V0 = A·PVIFAi,n·(1+i) n期先付年金与n—1期后付年金比较，两者贴现期数相同，但n期先付年金比n—1期后付年金多一期不需折现的付款。因此，先计算出n—1期后付年金的现值再加上一期不需折现的付款，便可求得n期先付年金现值。计算公式如下： V0 = A·PVIPAi,n-1+ A * n期后付年金和先付年金现值比较 相同点: n期后付年金和n期先付 年金付款次数相同 不同点: 付款时间不同 n期后付年金现值比n期先付年金现值多计算一期利息(或多贴现一期） * 3.延期年金 在最初若干期(m)没有收付款项的情况下，后面若干期(n)有等额的系列收付款项。 (deferred annuity) * 4.永续年金 ——无限期支付的年金 (perpetual annuity) * 第二节 风险报酬观念和盈利观念 * 一、风险与风险报酬的概念 1. 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 从个别投资主体的角度来看: 系统性风险和非系统性风险 1)系统性风险是指对所有公司都会产生影响的一些因素所引起的风险。 2)非系统性风险是指发生于个别特定事件上的风险。 * 2.按风险程度不同，企业财务决策分为三种类型： 确定性决策 风险性决策 不确定性决策 * 3.风险报酬: 或称风险价值(Risk Value of Investment) ，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。又称投资风险价值、投资风险收益。 风险报酬有两种表示方法： 绝对数：风险报酬额 投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为风险收益额，也叫风险报酬额 相对数：风险报酬率 风险收益额对于投资额的比率，则称为风险收益率 * 如果不考虑通货膨胀因素的情况下，投资收益率(即投资收益额对于投资额的比率)包括两部分：一部分是资金时间价值，它是不经受投资风险而得到的价值，即无风险投资收益率；另一部分是风险价值，即风险投资收益率。其关系如下式： 投资收益率=无风险投资收益率+风险投资收益率 因此，时间价值和风险价值就成为财务管理中两个基本因素。 * 4.应树立的风险理念： 企业生产经营活动风险越大，要求风险报酬率越高。 理想管理原则是： 在一定的风险下必须使收益达到最高水平；在收益一定的情况下，风险必须维持在最低的水平。 风险收益具有不易计量的特性。要计算在一定风险条件下的投资收益，必须利用概率论的方法，按未来年度预期收益的平均偏离程度来进行估量 * 二、单项资产的风险报酬 1 . 确定概率分布 2 .计算期望报酬率 (expectation) ——反映集中趋势 * 3.计算标准离差(standard deviation) ——反映离散程度 * 结论： 标准离差越小，说明离散程度越小， 风险也越小。 * 4.计算标准离差率 (standard deviation coefficient) ——反映离散程度 V—标准离差率 δ—标准离差 * 5.计算风险报酬率 RR—风险报酬率 b—风险报酬系数 * 6.风险报酬系数的确定 1）根据以往同类项目的有关数据确定。 2）由企业领导或有关专家确定。 3）由国家有关部门组织专家确定。 * 投资的总报酬率 风险报酬率 无风险报酬率 * 三、证券组合的投资风险 非系统性风险 ( 可分散风险或公司特别风险)