我国国有企业MBO信托的可行性的分析研究.pdfVIP

电子科技大学硕士论文 我国国有企业 MBO 信托的可行性研究 摘 要 从公司治理的角度看，管理层收购（MBO）能有效解决现代企业由于 两权分离而引起的委托代理、内部人控制、信息不对称等问题。我国的 MBO 是伴随着国有经济战略性重组的推进和产权改革的不断深化而出现 的,国内产权制度存在的种种问题,使 MBO 这一金融工具被赋予了许多新 的内涵。 受我国金融政策及公司法的限制，加之目前国内资本市场不发达， 融资渠道比较单一，我国企业实行 MBO 普遍存在融资难、收购主体不合 法等一系列问题。MBO 信托 （指信托公司参与实施MBO）的出现为我国MBO 开辟了一条新的融资渠道并在一定程度上解决了收购主体不合法的问 题。然而当前国有经济正处于转轨期，存在法律体系不够完善、公司治 理结构不尽合理、MBO 相关制度未规范等许多问题，造成了国内MBO 市场 经常出现管理层违规操作、借改革之名行侵吞国有资产之实的混乱局面， 因此财政部在2003 年3 月对国有企业MBO 暂停审批。 从金融中介、融资结构等多种角度进行理论分析，信托机制运用于 MBO 有许多积极效用，然而结合我国当前信托业现状、公司治理现状以及 法律环境等实际情况，信托公司介入 MBO 也存在着一定的风险和隐患。 无可否认在成熟的市场经济环境下，信托介入 MBO 有许多积极效用，然 而本文作者认为在当前国内没有相应的法律制度和成熟的市场经济环境 作保证的情况下，加之我国信托业还处于起步阶段，若干市机制还有待 完善，此时将信托引入 MBO 中，都隐藏着一定的道德风险，尤其是管理 层利用信托公司间接持有目标公司股权的收购形式，更隐含着许多难以 控制的因素，容易形成国有资产的流失。 关键词 管理层收购,信托,公司治理,融资结构 I 电子科技大学硕士论文 FEASIBILITY RESEARCH OF MBO TURST OF OUR COUNTY ′S STATE-OWNED ENTERPRISE BSTRACT From the aspect of managing companies, by the means of MBO, we can efficiently solve problems such as the agency by agreement, inner employees’ controlling, information asymmetry caused by the separation of two rights in modern enterprises. MBO of our country has formed in the process of the advancement of the state-owned economic strategic reorganization and the promotion of the reform of the property right. All kinds of questions connected with property relations make this financial implement of MBO mean a lot. Restricted by our company’s financial policy and law for company, as well as the situation that the domestic capital market is undeveloped, and financing channel is monotonous at present, our state-owned en