京东集团IPO上市课件.ppt

京东集团IPO上市解读 * * 京东国内最大的直营类电商网站，在B2C电商市场排名第二，力争成为全球最大的电子商务公司;京东的核心优势在于用户体验和运营效率。 国际化带来竞争全球化，中国电子商务领域风云变幻，360buy京东商城作为首当其冲的旗帜性企业，不可避免的会迎来更为激烈甚至白热化的商业竞争。 一、资金状况 在2012年2月份，京东进行了第四轮股权融资，出让9.7%的股权获得7.3亿美金资金。对于在2013年完成千亿销售额，两万多名员工的贸易公司来说，7.3亿美金至多在两到三年之间消耗完毕。 然而京东在下一轮进行私募股权融资的动机非常小，因为这意味着管理层所持有的股权将会逐步降低。 二、面临阿里巴巴上市的压力 阿里巴巴是京东在华最直接的竞争对手，如果阿里巴巴上市成功，将从“中国电商第一股”的概念中吸纳大量的资金，京东是第一个上市，还是第二个上市，对其上市后的融资能力、投资者认可程度影响很大。 三、2014年有大量的资金费用要求 根据刘强东的说法，在二线或以下城市中，淘宝的名气很大，但京东的名气很小，京东希望在二三四线城市中渗透更大的市场份额。 但在二三四线城市，以京东的全局自营模式，需要投入大量的资金布局物流为主的服务体系，光是这笔资金投入，去年融资的7.3亿美金就够呛。 这还不是最要命的，最要命的是，当前的电商发展方向是淘宝京东苏宁这样的平台上会自营“物流服务”给予第三方商家，简单来说，马云的菜鸟网络要成为一个对接天猫卖家与顾客的资源型物流服务。京东也正在将自己的物流逐步开放给更多的第三方商家，形成开放式的、全国网络化的物流服务公司。 这需要大价钱，所以京东也需要弄点大钱，上市是最好的选择。 不久前，美国证券交易委员会宣布，在未来6个月将暂停包括普华永道、安永、德勤、毕马威4大会计师事务所中国成员所为在美上市公司提供审计服务，但此政策尚未正式生效，而京东的审计方是总部位于上海的普华永道中天会计师事务所，京东等中国公司抢在政策生效前成功上市，将有可能面对美国证券交易委员会的裁决风险。 京东在获得投资者信心方面亦存在“短板”。招股说明书显示，京东85%的收入来自毛利率和重复购买率“双低”的家电和数码产品，同时70%以上的收入来自自营业务，而这本身与承诺的向百货和第三方服务的开放平台模式转型还相去甚远。数据显示，2013年前3季度，京东对佣金比例已从2011年的0.81%提升至2.32%。而对比国内竞争对手天猫5%的佣金比例，京东还有较大增长空间。 此外，由于其对利润率的追求，京东应付账款天数不断延长。2011年、2012年和2013年前3季度，京东的应付账款周转天数依次为35.3天、42.1天和43.1天。而京东的库存周转对应依次为34.6天、35.7天和34.2天。这说明，京东刻意延长了应付账款的账期，虽然其因市场份额提升获得了更多话语权，但也必然将影响其与供货商之间的关系。 现金权益比率 2010年和2011年这两年，每块钱的所有者权益非但不能给企业带来利好，反而把资金带离了企业。2012年开始至今也只有最多1.28元的现金流。如此一来，京东的资本运营质量实在是让人难以恭维，从而其融资风险也是不容小觑。 权益净利率 这是一个反映企业资本综合效益的指标，表示企业每一块钱所有者权益给企业带来的净利润是多少，这个指标比上一个更能直观的反映企业的资本质量。可我们看到，连年的亏损使得京东5年来所有者权益没有给企业带来利润。资本的综合效益比较差。 资本保值增值率 对于这个指标，我们从直观上看是一个对京东而言的好消息。它用年末的所有者权益除以年初的所有者权益。这是一个反映资本增值以及被侵蚀情况的指标。通常如果这个指标大于1，那么说明这个企业资本在膨胀，小于1则是在被侵蚀。表面上京东给我们一份不错的答卷。2010年京东的股本膨胀了88倍，之后各年也都大于1，属于成长水平。可是京东历年的财报中“夹层权益”在总所有者权益中的比重却不容乐观。 风投权益比 2009年，风险投资占所有者权益总额的3408%，也就是说，风投一旦撤资，这就是一家资不抵债的企业。2010年如出一辙。2011年至今仍然保持着70%多的风投权益比。 盈余现金保障倍数 这原本是一个反映企业收益质量的指标。反映净现金流对所有者权益的保障能力。但是我们看从2012年来京东无一盈利，现金流鲜有正数。使得这个指标在我们面前大多表现不出太多实际意义。 改善营运能力,确保主营业务早日盈利 主营业务盈利是京东走出困境的根本，如果在主营业务领域仍然未有盈利的情况下仍然一意孤行地投资其他领域，净利润缺口势必进一步拉大。在自营式的电商交易下，成本费用高，京东毛利率不可能在短时间内得到改观。因此积极鼓励、引导第三方进入京东平台，同时做好第三方产品与经营质量监督管理