第七章实物资产与无形资产详解.pptVIP

第七章 实物资产与无形资产 第一节 实物资产 第二节 无形资产 第一节 实物资产 一、国际投资中实物资产的取得方式 （一）跨国购并及其优缺点 跨国购并是指跨国公司等国际投资主体通过一定的程序和渠道，并依照东道国法律取得东道国某现有企业的全部或部分资产所有权的行为。 吸收式兼并、创立式兼并 兼并与收购的主要区别。 1．跨国购并的类型 （1）按购并双方所处的行业关系： 横向购并；纵向购并；混合购并 （2）按购并是否在购并双方互愿互利基础上进行：善意收购；恶意收购 （3）按购并所采取的基本方法： 现金收购；股票收购。 杠杆并购 非杠杆并购 （5）按并购是否公开向目标企业股东提出分 公开要约并购 非公开要约并购 （6）按目标公司是否上市公司分 上市公司并购 非上市公司并购 案例分析：英国英美有限公司并购南非库姆巴 资源有限公司。 跨国并购的发展概况 1898-1903 第一次浪潮 1920-1930 第二次浪潮 20世纪60年代 第三次浪潮 20世纪80年代 第四次浪潮 1994年至今 第五次浪潮 2001年全球十大并购事件 惠普与康柏合并（190亿$） 分拆微软告败 英国保诚保险集团合并合众美国通用保险 德国电信公司收购美国声流无线通信公司 欧洲三大钢铁公司大合并 安联保险公司收购德累斯顿银行 花旗银行收购墨西哥国民银行 美国航空公司收购美国环球航空公司 雀巢公司收购罗尔斯顿普瑞纳公司 第一联合银行收购瓦霍维亚信托银行 2007年中国十大并购事件（见WORD文档） 2．跨国购并的优缺点 （1）优点 ①资产获取迅速，市场进入方便灵活 ②廉价获得资产（Q比率） ③便于扩大经营范围，实现多角度经营 ④获得被收购企业的市场份额，减少竞争。 （联想收购IBM案例） （2）缺点 ①价值评估存在一定的困难 ②原有契约及传统关系的束缚 ③企业规模和地点上的制约 ④容易导致较高的失败率。(中海油收购优尼科案例） 3．近年来跨国购并的最新趋势 （1）跨国购并高度集中在发达国家 （2）跨国购并的个案金额屡创新高，这些大型跨国购并多属业内兼并（横向兼并），并且主要发生在一些市场集中度本来就较高的行业，如制造业中的汽车、医药、石油化工等，服务业中的金融、电信、能源等。 （3）金融创新推动了跨国购并的发展 （4）横向购并仍是主要形式 （5）大多数跨国购并是非敌意的。 （二）绿地投资及其优缺点 1．定义 绿地投资，即在东道国新创企业，是指跨国公司等国际投资主体在东道国境内依照东道国的法律设立全部或部分资产所有权归外国投资者所有的企业。 2．优点 投资者能在较大程度上把握其风险性，并能在较大程度上掌握项目策划各个方面的主动性。 3．缺点 需要大量的筹建工作，建设周期长、速度慢、灵活性差，因而整体投资风险较大。 （三）购并方式与绿地投资方式的选择 1．跨国公司的内在因素对选择的影响 （1）技术等企业专有资源的状况 （2）跨国经营的经验积累 （3）经营战略和竞争战略 （4）企业的成长性 2．外部环境因素对选择的影响 （1）东道国对外国购并行为的管制 （2）东道国的经济发展水平和工业化程度 （3）目标市场和母国市场的增长率。 二、国际投资中实物资产的运营形式 （一）股权参与下实物资产的运营方式 1．全部股权参与下的运营方式 （1）全部股权参与下的运营方式的特点 ①外国投资者提供全部资本，拥有绝对 的经营决策权 ②便于投资者保守技术诀窍与商业秘密 ③对东道国而言，既吸引和利用了外资，自己又不必出资，不承担投资风险。 ④独资经营企业往往能引进比较先进的技术、设备和管理方法，从而能生产出更具有竞争力的产品。 2002年外商直接投资分方式统计（亿美元） （2）全部股权参与下的运营方式的类型 国外分公司 ①没有独立的公司名称和公司章程，而只能使用与总公司同样的名称和章程 ②主要业务活动完全由总公司决定，分公司一般是以总公司的名义并根据它的委托进行业务活动 ③所有资产全部属于总公司，因此，总公司要对分公司的债务承担无限责任。 国外子公司 ①具有自己独立的公司名称和公司章程 ②具有自己独立的财产，进行独立核算，自负盈亏 ③可以独立地以自己的名义进行各类民事法律活动，包括进行诉讼。 需要考虑的其他因素 ①注册程序 ②所得税因素 ③东道国法律因素 ④注册费用 2．部分股权参与下的运营方