中国三板市场交机制研究.pdf

内容摘要 为r解决被关闭的STAQ和NET系统挂牌公司的股份流通问题，2001年6 月12同，中国证券业协会颁布了《证券公茜J代办股份转让服务业务试点办法》， 推出了代办股份转让业务。随后，一些从主板“退市”的公司也陆续进入该系统 实现原流通股的转让。通过《试点办法》及相关规章可以看出．代办股份转让服 务业务足{b中国证券业协会批准的具有资格的证券公司为非上市公司提供的股 份转’止服务业务。代办股份转让业务没有通过交易所完成交易，而只是租用了交 易所的交易平台。因此，这项业务具备了场外交易的基本特征，揭开了我国“二 板m场”的序幕。 本文的研究对象——“三板市场”就是未来场外交易市场的主体，目前的代 办股份转让业务只是它的雏形。严格的说，即将推出的“二板市场”也属于场外 交易市场的…部分，NASDAQ市场就是一个典型的场外交易市场，因为它是“集 中报价，分散交易”的。如果用排除法来定义，“三板市场”就是在主板和“二 板”以外进行证券交易的市场，这个市场的规范与发展具有重要的理论和现实意 义。 研究的目标是设计一套适合三板市场特点的交易机制，以提高三板市场的运 行效率。如何设计微观市场结构(包括价格发现机制)，从而降低投资者之M的 信息不对称程度，已成为各国学术界研究的