我国存款准备金息制度的双重职能研究.pdf

摘要 摘要 2008年席卷全球的金融危机表明，中央银行不仅要将“促增长，稳就业， 防通胀”作为其需求管理政策的核心目标，还需保障宏观金融环境的稳定，即《巴 塞尔协议Ⅱ【》中强调的“宏观审慎管理”；根据“丁伯根法则”，新的宏观金融的 稳定目标迫切要求中央银行引入新的调控变量以实现经济体的均衡发展。而存款 准备金付息制度不仅可以通过构建“利率走廊”达到稳定金融资产价格的目的， 还能解决传统需求管理政策在促进经济发展与金融稳定中存在的固有矛盾—— 逆周期调控与顺周期金融风险的必然矛盾。 本文以2008年美联储重拾存款准备金付息制度为分水岭，回顾了存款准备 金付息制度双重职能的变迁；并以超额存款准备金付息为基础，结合我国 1996．2012年月度数据，运用现代计量方法分析了中国人民银行构建“中国特色 利率走廊”的合理性和可行性；最后本文将“利率走廊”政策构建的稳定利率体 系纳入金融监管范畴，采用修正的庇古税模型，对近30年我国利率市场化改革 过程中的经济数据再次运用现代计量方法展开研究，结果发现，我国存款准备金 付息制度可以提供一种稳定基础利率的内在机制，它有利于构建稳定利率体系， 进而促进宏观审慎金融监管。