上市公司并购创企业的战略行为研究.pdf

摘 要 本文针对目前中国经济中存在的两种完全不对称的现象：一种是大多数上市 公司所面对的惨淡的产业背景、低创新能力与高筹资能力的不对称：另一种是中 小高科技创新企业所存存的高科技含量、高增长潜力与低融资能力的不对称，提 出了上市公司并购创新企业的战略行为研究。 本文首先通过对中国上市公司亏损面和亏损额逐年增加的现状作了深层次 原因分析以及我国上市公司需要寻求新的利润增长点的基础上，从上市公司产业 创新的角度提出并购创新企业是上市公司产业创新、新利润增长点的重要来源。 针对中国上市公司产业创新能力不强和外部科研体系需要强化的现实，在探 讨创新企业存经济增长中所起的引擎作用及缺少有效融资渠道、退出机制不完善 等制约其发展问题的基础上，构建了中国上市公司并购创新企业以促进其产业创 新，改进资产质量，同时支持创新企业发展、解决创业投资退出困境的双赢机制。 对并购战略行为中创新企业的价值评估以及双方的并购价格决策问题，本文 应用了期权博弈的研究方法：首先基于增长型实物期权理论对创新企业进行价值 评估，引入不完全信息博弈论来分析上市公司并购创新企业这一战略行为中双方 的价格决策问题。从文中第五章的模拟分析可以看出：期权博弈方法的引入可以 使并购决策过程变得更加理性、科学，从而使得并购价格更加合理。 最后本文辅以上市公司综艺股份(600770)成功实现产业创新的经典案例分 析，为上市公司并购创新企业提供了实证支持。 【关键词】 上市公司并购创新企业期权博弈产业创新 【中图分类号】F272．3 Abstract At aretwo economicsituations：Most present，thereabsolutelyunsymmetrical Public bleakindustrial havelowcreation Companiesfacing background abilities，but areendowedwim isthatmost they highfinancingcapacity．Anotherasymmetry but with havelow Start-UpTechnologyEnterpriseshighgrowthpotential High of thisdissertationstudiesthe behaviorthePublic financingbacking．So strategic and Enterprises． Companies’MergerAcquisition(MA)ofStart—up we ChinesePublic havebadassets and Firstly why Companies analyze quality thatthe losetheirbusiness baseonthefact most increasinglyeveryyear．We public fornew fromthe ofindust