我国上市公司股融资行为分析.pdfVIP

内容提要 企业融资是现代企业经营决策的重要内容。合理的融资结构可实现企业价值的最大 化。上市公司在国民经济中的地位举足轻重，其融资行为具有广泛的影响。上市公司融 资结构合理与否，不仅会影响企业的经营效益、股东的收益以及公司内部治理结构;还 会影响证券市场的发展。因此，上市公司的融资行为是一个非常值得研究的问题。 西方国家己经建立了成熟的现代企业融资结构理论体系。其代表性学说啄食顺序理 论认为在不对称信息条件下，企业首先偏好内部融资，其次是债权融资，最后是股权融 资。 本文首先通过对中外融资实践的分析，得出我国上市公司在融资结构上具有明显的 股权融资偏好。然后，对股权融资偏好产生的原因及其带来的不良影响进行了分析，认 为股权融资的成本低、上市公司的股权结构不合理以及我国债券市场的发展缓慢是融资 偏好产生的主要原因;并认为上市公司股权融资偏好降低了资金使用效率和资源配置效 率、导致公司经营业绩下滑以及影响投资者的利益和长期投资积极性。最后，针对上市 公司股权融资偏好产生的原因提出了若千促进我国上市公司融资行为合理化的建议，如 优化股权结构，完善公司治理机制、完善现行法规制度，加强对上市公司股权再融资行 为的监督和管理以及促进企业债券市场发展等。 关键词:上市公司，融资结构，股权融资偏好，股权结构 ABSTRACT Corporatefinancingisveryimportanttothemanagementdecision-makinginmodern enterprises.Arationalfinancingstructurecanmaximizeenterprisesvalue.Chinaslisted companyisaveryimportantpartinnationaleconomy.Itsfinancinghasextensiveinfluence. Whetherthefinancingstructureoflistedcompanyisrationalornotwillnotonlyinfluence managementbenefit,theshareholdersincomeandgovernancestructureinsidethecompany， butalsoinfluencethedevelopmentofthesecuritymarket.Thereforethefinancingbehaviorof thelistedcompanyisaproblemworthyofstudying. Thefinancialacademeinwesterncountrieshasestablishedamaturesystemabout financingstructureofmodernfirms.ItsrepresentativePeckingOrderTheorystatesthatunder asymmetricinformationfirmsgenerallypreferinternalfinancing,thenexternaldebtfinancing, andfinallyexternalequityfinancing ThroughanalysisofthedataofChineseandforeignfinancingpractice,thisarticlefirstly drawsaconclusionthatthereisapreferenceforequityfinancingonfinancingstructurein Chinaslistedcompanies.Then,thearticleanalyzesthereasonsfortheequityfinancing preferenceanditsbadinfluencesforChinaslistedcompanies.Wethinkthatthepreference forequityfinancingonfinancingstructureiscausedbythelowcosto,equityfinancing,the unreasonableequitystructureofthelistedcompanies,andtheslowdevelopmentofbond market.Also,wethinkthattheequityfinanci