条件资本资产定模型与股票收益率的横截面模式——中国股票市场的实证研究.pdfVIP

条件资本资产定价模型与股票收益率的 横截面模式 中国股票市场的实证研究 鹿 波 2005 年4 月 摘 要 本文试图利用中国股票市场近十年数据 对于静态资本资产定价模型 条件资 本资产定价模型的适用性做出检验 与此同时 针对除贝塔值之外的其他多种 财务指标因素是否会对股票收益率产生影响这一问题 本文也做出了检验 结 果显示静态资本资产定价模型在中国不成立 中国股票收益率除了与贝塔值的 关系随时间变化而变化之外 也会受其他财务指标因素的影响 比如现金流与 价格之比 将条件资本资产定价模型与横截面模式结合会对股票收益率做出比 较好的解释 中图分类号 F8 主题词 静态资本资产定价模型 条件资本资产定价模型 有效市场 II The Conditional CAPM and The Cross-section of Expected Returns Empirical Test on China Stock Market Lu Bo April, 2005 Abstract This paper applies CAPM, the conditional CAPM on China stock market to see if these models fit in China or not. At the same time, we are trying to examine the cross- section of expected returns in China. The results are as follows: CAPM does not apply and the conditional CAPM does not have the full explanation ability either. Although the relationship between expected returns and beta varies with time, expected returns are also influenced by other financial ratios such as ratios between cash flow and the prices of stocks. Once connecting the conditional CAPM and the cross-section of expected returns, we will have a better understanding in movement patterns of stock expected returns. JEL classification: G12 Keywords: CAPM conditional CAPM market efficiency III 致 谢 三年的硕士生转眼即将过去 在这令人难忘的时刻 本人得到了来自各方 面的帮助 在此本人深表谢意 特别地 感谢导师潘红宇副教授 潘老师广博的知识 正直谦逊的品德 对本人今 后的科研生涯将会产生巨大的影响 尤其是潘老师近期出国之后仍然挂念我的 论文研究进程 不停的通过电话邮件对于我的论文予以指导 其间提出的意见 让我受益匪浅 这篇论文如果能够取得成功 很大的功劳归于潘老师 感谢蒋先玲副教授