混业经营：模式较与现实选择.pdfVIP

摘 要 金融业的分业和混业是一个争论已久的话题。早在20世纪30 年代，面对5000多家银行在大危机中清盘倒闭的现实，人们就开始反 思银行经营证券业务的合理性，并最终选择了将证券、保险等业务从 银行中分离出来的分业经营模式。但是自20世纪70年代以来，随着 金融自由化浪潮的兴起，关于分业和经营的讨论又重新提上日程。伴 随着这一讨论过程，各主要发达国家纷纷放弃了原来的分业经营制度， 走上了混业经营的道路。混业经营似乎已经成为一股不可逆转的潮流。 但是，在这股潮流中，各个国家在自身混业模式的选择上各有其特点。 如德国银行业务的扩张主要是通过银行自身的账户来进行，也就是仍 然在原有的“单一法人”框架内拓展业务；英国银行对证券、保险业 务的渗透主要采取“异业子公司”的形式；而美国银行业的跨业经营 则主要是通过在原来的银行控股公司制度的基础上升级为金融控股公 司的方式来进行的。为什么各个国家在混业经营模式的选择上会出现 如此大的差异，这些模式之间存在—个优胜之分、效率之别吗，更进 一步，如果我们国家金融业的发展混业经营不可避免，应该选择哪一 类模式，步骤应该如何安排?这些都成为急需解决的问题。 为回答这些问题，本文分为五个部分： 导言部分对各主要发达国家混业经营的历程作了一个简要的回 顾，试图以此说明混业经营在实践上已成为一股潮流，一股不可逆转 的趋势。 本文的第二部分试图在理论上说明现阶段混业经营制度取代分业 经营制度的必然性。分为两个层次： 第—个层次从一般化的角度运用成本收益方法分析混业经营制度 的比较收益和比较成本。混业经营制度相对于分业经营制度，其优势 主要表现在信息经济和范围经济方面，其劣势则体现在潜在的风险扩 张、利益冲突的扩大化和津贴外溢的损失等。这就说明混业经营制度 对分业经营制度的取代决非一种“帕累托改进”，混业经营与分业经营 的选择问题是一个两难选择问题：每一个制度都内在的包含了制度收 益翻制度成本。 第二个层次程第—个层次讨论的基础上，分析现阶段混业经营制 度取代分监分韭经营毒l度酶葵体原医。这是一种从一簸到特殊的论证 方法。既然前已说明混业与分业的抉择问题是—个两难选择，为什么 在现阶段混业经瞽靠g度会压倒健的战陛分监经营衬度呢?本文的分析 表明：一方面，20世纪70年代以来“脱媒化”危机以及市场形态的 转变不断的强化了混业经营的制度收益；另一方面，成熟的资本市场、 严密豹金融风险防范体系及完善的金融监管体系又不断的弱化了混业 经营的制度成本。所以，—个混业经营制度收益不断强化、混业经营 制度成本不凝弱亿的过程就是—个瀑鼗承找分监黪蓬程。 本文第二部分的分析表明，混业经营制度对分业经营制度的取代 在带来裁度收益豹同时，．也不霹避免的带来—些裁度成本(尽管在瑗 阶段有所弱化)。那么，我们能否通过混业经营的某种内部结构安排， 使我们既黥够最大化混监经营收益，又能够最，j、纯混监经营成本?这 便是本文第三部分试图网答的问题。 本部分首先将世界各国混业经营的实践划分为三种模式：全能银 行模式、母镊行模式、控股公司模式。全能锻：}亏模式以德甏最为典型， 母锻行模式以英豳作为主要案例，控股公司模式则以美国作为模板。 逶过对这三粹模式戆比较，我假发褒：全裁银行模式麓够最大镬：混监 经营收益，但同时又最大化混业经营成本；而控股公司模式能够最小 仡滋、监经营成本，餐同辩遣最小亿了混监经罄睃益；母镊抒模式簧l是 一种“中庸”的模式。也就是说，三种模式之问很难谈得上“孰优孰 劣”这个阏题，每一释模式都无法霜时兼顾滢监经营收益最大诧稽混 业经营成本最小化这两个方面。所以，对于模式的选择而富，7实际上 面临的是一个“权衡”的问题，强调的方面不同就决定了模式选择的 优先次序闯题。歪因为如此，世界各慰混业经营模式的发展才体现出 如此大的差异性。 另一方面，我织逮过叉圣美溪、德匿混监经蓉法簿的分据还发现： 即使在同一个国家范围内，混业经营模式的选择也不是绝对化的和僵 化酶。懿《美晷金穗强务瑷代纯法》就铮对不圈的锻行主体力其分别 箭定了两类混业模式：撩股公司模式耱母银行模式。德国《镊行法》 也针对不圊的业务类型制定了不同的业务扩张模式，如不允许在“全 能锻行”框架内开展基金业务，而必须通过“异业子公司”的形式(母 镊行模式)从事基金监务。这款说暖，即使谯同—个国家藏围内，有 差异性的主体、有差异性的业务决定了有差异性的模