股票指数期货及在我国应用前景研究.pdfVIP

摘 要 股票指数期货是20世纪80年代发展起来的新型投资工具，具有价格发现、 套期保值和资产配置等市场功能，能够有效完善资本市场的功能与体系结构。我 国资本市场近几年的长足发展，也对股票指数期货产生了巨大的需求。当前，无 论是证券公司、封闭式基金、开放式基金、社保基金，还是其他的机构投资者， 都随着资本市场的发展而不断壮大。同时，随着股票市场系统性风险日渐凸现， 作为国际资本市场一种成熟的风险管理工具，股指期货的推出便成为投资者广泛 关注的焦点。 本文共分为五个部分。第一部分叙述了股指期货的国际发展历程及其近年来 发展的新趋势，从中可以看出股指期货已经成为各国资本市场创新和竞争的焦点 所在；第二部分从股指期货市场交易主体的角度，分丰斤了套期保值交易、投机交 易与套利交易的含义及各自的作用。其中，考虑到股指期货最基本、最重要的交 易功能以及我国未来发展的主要目的，着重分析了套期保值交易的基本原理及其 理论发展；第三部分介绍了西方学者关于股指期货市场对股票现货市场波动性影 响的有关研究状况及其结果。尽管目前仍存在分歧，但大多数研究结果有助于澄 清关于股指期货市场会加剧现货市场波动性的不切实际的指责和误解；第四部分 考察了美、日、港三种股指期货市场的监管模式及各自的特征，并进行了比较分 析，这对于我国未来金融期货市场的监管模式不无借鉴意义；本文最后一部分对 我国开展股指期货交易进行了探讨，论述了推出我国的股指期货交易对于我国资 本市场的健康发展有着重要的现实意义，同时对可能产生的负面影响进行了全面 分析，并认为我国推出股指期货的条件也在日趋成熟，本部分还结合国际惯例， 对我国股指期货交易模式、合约设计以及监管模式提出了较为合理的设计方案。 关键词：股票指数期货 金融期货 期货 套期保值 投机 套利 Abstract Stockindexfutures arefinancial innovationinstrumentshave that developed since1980’SItsfunctionsinclude quickly and asset-allocation．Itcanbetterthe functionand of market．Withthe systemcapital inrecent of China’S demandforstock rapiddevelopmentsyears market，the capital indexfuturesalso get great Nowadays，thesecuritycompanies、closed·end funds、social funds、open—end fundsand otherinstitutionalinvestorsare atan security growing unusuallyspeed．At thesame moreobvious risks，investorsare